20190724-招商证券-光伏系列报告之（二十三）：异质结电池产业化正在加快，2020可能是产业元年_23页_936kb

报告摘要

光伏行业异质结电池（HIT）产业化分析总结

核心内容概述

本报告分析了异质结电池（HIT）在光伏行业中的产业化前景，指出其作为新一代高转换效率电池技术的重要性。随着p-PERC电池效率提升速度放缓，HIT因其更高的发电效率、更低的温度系数、无光衰等优势，逐渐受到行业关注，成为未来重要的发展方向。预计2020年将是HIT电池的产业化元年，其成本有望在未来数年内降低一半，从而在更多市场具备经济性。

主要观点

HIT电池优势显著：HIT电池具有更高的发电效率（实验室效率26%以上，量产效率23%以上），更低的温度系数（-0.25%），无光衰，双面发电能力突出，以及更简化的生产工艺（仅4道工序），显著降低不良率和生产成本。
成本下降路径明确：HIT电池成本主要由硅片、浆料、折旧、设备等构成，预计3-5年内成本将下降至当前的一半。成本下降的关键路径包括硅片薄片化、低温银浆用量减少及国产化、设备规模化与国产化。
产业化进程加快：目前全球HIT电池产能约3GW，但主要参与方规划产能已超15GW，预计2020年将有4-7GW新增产能投放，一批标杆项目将投运，推动行业信心提升。
设备国产化趋势明显：部分国产企业如捷佳伟创、迈为股份、钧石能源等已在清洗、沉积、镀膜等环节具备设备能力，未来有望进一步降低成本。

关键信息

一、HIT电池优势

效率优势：HIT电池的理论效率高于27%，实验室效率达26%以上，量产效率23%以上，较p-PERC高5%-10%。
发电能力：相同功率下，HIT电池较常规多晶组件发电量高10%以上，较单晶PERC组件高5%-10%。
结构优势：HIT电池为天然对称结构，工艺步骤少，可有效降低生产成本与不良率。
经济性提升：在BOS成本高的地区，HIT电池的LCOE较低，已具备一定经济性。

二、成本下降路径

硅片薄片化：硅片厚度有望从180um降至120um甚至100um，硅片成本可降低约40%。
银浆用量减少与国产化：银浆用量有望减少50%-60%，且低温银浆开始出现国产化公司，降低浆料成本。
设备成本降低：通过规模化生产与国产设备替代，HIT设备成本有望从8-10亿元/GW降至2.5-3亿元/GW，成本下降显著。

三、产业化前景

当前产能与规划：全球HIT电池产能约3GW，但主要参与者规划产能超过15GW，预计2020年新增产能达4-7GW。
产业信心提升：一批标杆项目将在年底至2020年陆续投运，进一步推动HIT产业化进程。
技术扩散较慢：由于HIT技术对半导体know-how与低温工艺要求较高，技术扩散速度可能慢于p-PERC。

投资建议

强烈推荐：隆基股份、通威股份。
审慎推荐：东方日升（转债募投HIT电池）。
关注：迈为股份（机械联合）、捷佳伟创（机械联合）。

风险提示

HIT电池成本降低进度不及预期。
量产效率提升不及预期。

行业数据与图表

图表目录：
- 图1：异质结电池产品图
- 图2：异质结电池与常规电池结构对比
- 图3：太阳能电池分类
- 图4：光伏晶硅电池发展路径
- 图5：三类太阳能电池效率提升路线
- 图6：三类组件效率功率提升路线
- 图7：HIT电池效率记录
- 图8：松下HIT电池效率记录
- 图9：不同类型太阳能电池最高效率追踪图
- 图10：HIT电池具备更低的温度系数
- 图11：HIT电池发电几乎无衰减
- 图12：三类组件发电量对比（阿布达地区）
- 图13：相同功率HIT、多晶组件发电量对比
- 图14：三类电池结构对比
- 图15：三类电池量产工艺步骤对比
- 图16：HIT电池产线示意图
- 图17：HIT电池成本下降路径
- 图18：HIT电池成本下降实现方法
- 图19：薄片化不影响HIT电池效率
- 图20：常规光伏电池银浆消耗量
- 图21：最新技术路线下HIT电池银浆用量快速下降
- 图22：HIT电池结构及生产流程
- 图23：设备规模越大相对成本越低
- 图24：HIT电池具备更高的发电能力和更低的度电成本
- 图25：N型技术产能预期
表格目录：
- 表1：HIT电池优势
- 表2：单晶硅太阳能电池模拟极限效率
- 表3：晶硅太阳能电池研究现状
- 表4：相同装机量下HIT电池发电能力
- 表5：各类晶硅太阳能电池生产流程及对比
- 表6：HIT电池成本构成
- 表7：硅片薄片化带来硅成本大幅降低
- 表8：低温银浆开始出现国产化公司
- 表9：电池设备成本对比
- 表10：2.5GW HIT电池设备投资额情况
- 表11：Indeotec公司HIT用PECVD单台产能迅速扩大
- 表12：Von Ardenne公司PVD设备单台产能增长情况
- 表13：Von Ardenne公司不同型号PVD设备单位投资额测算
- 表14：HIT设备国产化正在开始
- 表15：清洗机环节设备对比
- 表16：非晶硅沉积环节设备对比
- 表17：TCO镀膜环节设备对比
- 表18：各类太阳能电池售价对比（2019年1季度）
- 表19：HIT电池高功率能有效摊薄组件封装、BOS成本
- 表20：HIT电池产业发展历程
- 表21：全球异质结电池主要产能统计（不完全）