20230725-万联证券-7月政治局会议跟踪_政治局会议政策几大调整_3页_499kb

⚫ 事件：2023年7月24日政治局会议召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

⚫ 经济基本面：经济长期向好，具有巨大韧性和潜力，但面临内需不足、房地产风险、地方债务及中小金融机构风险。政策重申逆周期调节，重点扩内需、防风险和提信心。

⚫ 货币政策：保持稳健基调，发挥总量和结构性货币政策工具作用，支持科创、实体和中小企业。保留在必要时使用降准的空间，以缓解流动性压力；稳健基调下，结构性政策发力有望宽信用。

⚫ 稳汇率：会议强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。汇率工具箱充足，包括外汇存款准备金率等工具，可在必要时引导市场预期。美联储加息尾声，三季度中国经济缓步回升，汇率有望内生性稳定。

⚫ 财政政策：保持积极导向，三季度地方专项债发行预期提速，支撑基建；年内特别国债新增专项建设国债发射概率较低。

⚫ 房地产政策：未提及“房住不炒”，短期适度放松，政策“因城施策”，灵活推进一区一策。聚焦改善型住房需求，但不改地产供给侧出清，非强刺激。

⚫ 地方债化债：转向化债方案，主要路径为低息长久期债务置换，带来银行资本回落和净息差压缩压力；地方城投平台信贷或放松，银行或补充资本金。

⚫ 就业问题：提升到战略高度，改善就业稳定居民收入和消费信心。当前结构性失业突出，尤其年轻劳动力失业率高企，影响消费。

⚫ 活跃资本市场：首次提出，通过资本市场信心提振财富效应，助力宽信用和消费提振。

⚫ 风险因素：居民消费和投资低迷；海外经济衰退超预期。