20220410-国信期货-有色（铜铝）周报_全球应对通胀高位压力_铜铝震荡小幅调整_50页_3mb

全球应对通胀高位压力，铜铝震荡小幅调整

核心内容概览

• 市场动态：截至4月8日，LME铜期货上涨0.43%至10344美元/吨，LME铝期货下跌0.82%至3372美元/吨。国内沪铜上涨0.16%至73640元/吨，沪铝下跌0.30%至21730元/吨。
• 市场预期：全球市场仍受俄乌冲突、美联储缩表、国内监管加强等因素影响，铜铝市场预计短期震荡偏强，但上攻受阻。
• 投资建议：投资者应关注趋势偏强，产业投资者可关注价差回归与反套机会，加工企业应以套期保值为主，注意资金管理和风控。

主要观点

• 全球经济与市场波动：四月以来，海外政治经济局势动荡，大宗商品尤其是油气、铝镍及农产品呈现高位双向波动，金融市场正消化美联储缩表压力。
• 黑天鹅与灰犀牛事件：黑天鹅事件为小概率、难预测的突发风险，灰犀牛事件为大概率、可预测、波及范围大的风险。当前市场处于“黑天鹅预警疲劳”与“灰犀牛风险临近”之间。
• 大变局时代：新冠疫情加剧了全球经济大变局，各国政治经济矛盾迫使产业转型升级，全球产业分工被打破，区域割裂下资源卡位博弈与经济科技领域的军备竞赛加剧。
• 复苏与乱局：全球经济复苏不再“躺赢”，市场进入修复期，有色分化，铜铝震荡偏强。
• 金融与经济的关系：金融不是直接的经济晴雨表，更多是流动性晴雨表，需关注资金流结构变化。
• 新技术的影响力：新技术的短期影响常被高估，长期影响常被低估，新能源革命正在改变传统能源结构，推动铝和铜需求增长。
• 铜铝消费潜力：铜铝作为工业和新能源发展的重要原材料，其需求潜力巨大，尤其在“双碳”政策和新能源基建推动下。
• 产能与需求结构：中国铜铝消费虽处于高位，但未来将面临产能调整与能源结构优化的压力。

关键信息总结

铜市场分析

• 消费潜力：中国铜消费占全球半壁江山，但存在“资源-冶炼-加工”结构性矛盾，需关注新能源和5G等领域的增长。
• 达峰预测：根据工业化发达国家经验，中国铜消费峰值预计在2025-2030年左右，主要受人均GDP、城镇化率、三产占比和人均电耗等因素影响。
• 价格趋势：铜价作为衡量全球经济复苏预期的重要指标，在2020-2021年期间因货币政策宽松和经济增长复苏而大幅上涨，未来仍有潜力。

铝市场分析

• 供需错配：全球电解铝市场持续供需错配，海外库存处于历史低位，LME铝期货价格创历史新高，但国内铝价涨幅不及海外，仅逼近前高。
• 技术与政策影响：新能源革命推动铝需求增长，预计未来十年全球新能源汽车、光伏及风电铝需求占比将从5.7%增至19%。
• 产能调整：国内铝产能向清洁能源地区转移，废铝等再生铝加快使用，同时面临碳排放成本上升的压力。
• 能源结构：中国铝生产高度依赖煤炭，占铝冶炼用能的85%，氧化铝精炼用能的87%，未来需加快能源结构优化。

大宗商品与美联储加息周期

• 历史表现：美联储加息后一年，多数商品表现偏强，铜和铝在多数周期中上涨，但部分周期中出现下跌。
• 加息周期影响：加息阶段时长、幅度及速度对商品表现有显著影响，未来需关注这些因素。

金融与商品市场

• 流动性影响：金融市场的波动更多反映的是流动性变化，而非直接经济表现，需关注资金流结构和市场热点。
• 资金流入：国内铝期货市场资金有净流入迹象，反映市场对铝的持续关注。

产业链与区域变化

• 全球产业链失衡：疫情下不均衡复苏影响市场，原材料供应与终端消费存在错配。
• 区域差异：中国、美国、欧洲在新能源和电动汽车发展上各有优势，但都面临结构性调整。

结论

• 铜铝市场趋势：在全球经济复苏与新能源发展推动下，铜铝市场呈现震荡偏强趋势，但受国内外政策和供需影响，短期内上攻受阻。
• 投资策略：投资者应关注趋势偏强，同时注意风险控制，产业投资者可关注价差回归与反套机会。
• 未来展望：随着新能源革命推进，铜铝需求将持续增长，但需应对能源结构优化、产能调整和政策变化带来的挑战。