20220103-国信期货-有色（铜铝）周报_新年伊始_国内铜铝或迎开门红__38页_3mb

报告摘要

新年伊始国内铜铝或迎开门红！

——国信期货有色（铜铝）周报总结

核心内容

2022年上半年，国内外政策导向差异导致全球产业链分化、海外订单回流及利润再分配博弈加剧。国内政策更注重稳增长与调结构，而海外则聚焦于压制通胀。金融机构“多CPI空PPI”的套利交易或逐步结束，产业链企业面临人民币汇率阶段性见顶带来的海外订单竞争力提升。同时，国内对电解铝等“两高”行业实施专项整治，需警惕东南亚、南美及非洲等金属资源地区供应收紧风险。市场情绪反转可能引发金融资本推波助澜，铜铝价格反弹中弹性较强，短期可能面临下方支撑，未来有望在市场企稳后迎来结构性反弹。

主要观点

铜铝市场展望
- 新年伊始，铜铝期货或迎来“开门红”，但需警惕市场波动。
- 投机客户应避免重仓豪赌单边，加工企业应以套期保值为主，关注价差和比价机会。
- 趋势投资者应耐心等待市场企稳修复后的结构性反弹机会。
疫情与经济复苏
- 新冠疫情导致全球经济失衡，但欧美疫苗接种率高，疫情风险相对可控。
- 疫情预警疲劳背景下，全球进入“灰犀牛”风险时代，即大概率、可预测、影响范围大的风险。
- 未来投资需关注“天时地利”，结合经济波动周期、金融政策、自然因素及政治局势。
新能源革命对铜铝需求的影响
- 新能源汽车、光伏及风电等产业将显著提升铜和铝的消费潜力。
- 全球原铝需求中，新能源相关占比预计从5.7%提升至2030年的19%，年均复合增长率达13%。
- 中国作为全球最大的电动汽车市场，其铜铝消费增长空间巨大。
中国铝产业转型趋势
- 受“双碳”政策影响，中国电解铝产能将面临洗牌，产能天花板逐步形成。
- 产能向清洁能源地区转移，如云南、贵州等，同时加快再生铝发展。
- 铝消费将向交通运输和人民生活水平提升方向转型，以减少国际贸易摩擦。
铜消费达峰预测
- 中国铜消费尚未达峰，但单位GDP消费强度已进入下降区间。
- 峰值时间预计在2025-2030年之间，依据城镇化率、三产占比、人均GDP等指标综合判断。
- 房地产、5G、新能源等推动铜需求增长，但增速放缓。

关键信息

金融属性：金融不是直接的经济晴雨表，而是流动性晴雨表，需关注资金流结构变化。
政策影响：国内外政策导向差异显著，国内更强调稳增长，海外更关注通胀控制。
产业链结构：铜铝产业链存在结构性矛盾，上游资源依赖进口，下游技术依赖性强。
能源结构优化：中国能源结构逐步向清洁能源转变，推动铝产业低碳化发展。
市场策略建议：投机客户应谨慎操作，加工企业应锁定利润，趋势投资者应关注结构性机会。

行业分析

铜：
- 受新能源、5G等产业推动，消费潜力巨大。
- 产业链供需紧平衡，供应弹性远小于需求弹性。
- 铜价作为全球经济复苏预期的晴雨表，具备较强上涨动力。
铝：
- 受“双碳”政策影响，产能将向清洁能源地区转移，形成结构性错配。
- 再生铝发展加快，绿色能源铝产品更受市场青睐。
- 铝消费将向交通运输和人民生活水平提升方向转型，减少对外依赖。