20160515-招商证券-建筑行业定期报告_基建地产持续回暖_关注安全边际高个股_25页_2mb_2mb

建筑行业定期报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年4月建筑行业的投资要点，包括基建与房地产投资持续增长、行业估值情况、公司动态及市场表现等。报告指出，尽管宏观环境面临一定压力，但基建和房地产投资增速仍在提升，政府财政压力有所缓解，政策支持下基建板块仍具投资价值。同时，房地产销售持续回暖，装饰园林板块值得重点关注。此外，报告还提到部分公司通过转型业务和拓展新市场，提升了业绩增长潜力和估值安全边际。

主要观点

• 基建投资仍有空间：4月基建投资同比增长20.58%，城投债借新还旧比例下降，PPP模式与债务置换有效缓解地方政府财政压力，基建投资仍具增长潜力。
• 房地产销售和投资持续回暖：4月商品房销售面积和开发投资分别同比增长44.07%和9.70%，房地产行业持续复苏，装饰园林板块表现突出。
• 关注高增长低估值个股：根据中报业绩预警，部分公司如雅百特、金螳螂、中工国际等业绩增长显著，且估值处于较低水平，具备投资价值。
• 转型业务成为增长新引擎：部分企业通过跨界转型、产业链延伸等方式提升盈利能力和市场竞争力，如围海股份（泛娱乐）、中泰桥梁（在线教育）、全筑股份（家居生活平台）等。

关键信息

行业数据

• 行业规模：
  • 股票家数：79只
  • 总市值：13222亿元（占比3.1%）
  • 流通市值：10435亿元（占比3.1%）

市场表现

• 建筑行业：本周下跌4.92%，在A股中表现居中。
• 子行业表现：
  • 园林板块：跌幅最大，达-9.7%
  • 装饰板块：跌幅其次，达-6.4%
  • 房屋建设板块：跌幅最小，为-2.6%

公司动态

• 葛洲坝：签订框架协议，投资规模超1100亿元。
• 围海股份：以PPP模式中标20.01亿元项目，占15年营收105.49%。
• 铁汉生态：中标16.4亿元项目，占15年营收62.76%。
• 中国化学：前四月累计新签合同增长30.82%。
• 中国中冶：前四月累计新签合同增长50.2%。
• 中国电建：前四月新签合同增长74.62%，其中海外合同增长416.87%。
• 中工国际：拟出资5亿元设立全资子公司中工水务。
• 东方园林：拟购买中山环保和上海立源100%的股权。
• 广田股份：签署框架合作协议105.69亿元。

重点推荐个股

• 富煌钢构：市值小，订单增加、PPP落地及财务费用节省，预计16、17年EPS分别为0.68元、0.82元，PE分别为19.7倍、16.5倍。
• 金螳螂：估值处于底部，主业平稳，积极布局养老大健康领域。
• 隧道股份：重点关注PPP领域的公司，具备政策支持和增长潜力。
• 中工国际：业绩支撑强，安全边际高。
• 东方园林：转型业务持续推进，估值较低。

估值分析

• 整体估值：建筑行业当前PE（TTM）为11.98倍，位居A股倒数第二。
• 子行业估值：
  • 钢结构：35.34倍
  • 园林：34.94倍
  • 装饰：23.03倍
  • 化学工程：14.71倍
  • 国际工程：13.84倍
  • 路桥施工：12.12倍
  • 水利工程：11.81倍
  • 铁路建设：10.76倍
  • 房屋建设：6.49倍

风险提示

• 转型不及预期：部分公司转型业务可能未能达到预期效果。
• 投资下滑：市场需求疲软可能导致投资减少。
• 回款风险：部分公司存在回款不及时的风险。

行业要闻简评

宏观经济

• 4月M2货币供应同比增长12.8%，M1增长22.9%。
• 4月新增人民币贷款同比减少60%，社会融资规模减少68%。
• CPI同比上涨2.3%，PPI同比下降3.4%。
• 央行净回笼现金1100亿元，Shibor隔夜上涨至2.0020%。

房地产

• 一季度综合地价上升近一成。
• 国土资源部减少高库存城市住房用地供应。
• 房地产信贷政策分化，三四线城市持续收缩。
• 4月土地成交以二线城市为主，溢价率高达380.95%。

基建

• 瑞银预测中国十三五年均铁路投资约8100亿元，城轨投资大增。
• 发改委即将推出第三批PPP项目，预计投资或超六千亿。

公司动态简评

• 订单业绩类：

  • 葛洲坝：签订框架协议，投资规模超1100亿元。
  • 围海股份：以PPP模式中标20.01亿元项目。
  • 铁汉生态：中标16.4亿元项目。
  • 中国化学：前四月累计新签合同增长30.82%。
  • 中国中冶：前四月累计新签合同增长50.2%。
  • 龙元建设：预中标2.2亿元PPP项目。
  • 中国电建：前四月新签合同增长74.62%。
  • 腾达建设：中标0.61亿元项目。
  • 广田股份：签署框架合作协议105.69亿元。

• 其他动态：

  • 葛洲坝：本期债券票面利率3.45%，发行规模40亿元。
  • 光正集团：控股股东质押、解质押股份各0.4亿股。
  • 棕榈股份：本期债券总额3亿元，票面利率5.98%。
  • 弘高创意：控股股东质押股份950万股。
  • 丽鹏股份：取得三项发明专利和一项实用新型专利。
  • 精工钢构：控股股东解除质押股份3159.2万股。
  • 中化岩土：拟设立全泰通航有限公司。
  • 神州长城：收购武汉商职医院100%股权。
  • 中国电建：限售股上市流通数量为63亿股。
  • 中工国际：拟出资5亿元设立全资子公司中工水务。
  • 方大集团：控股股东近半年增持268.67万股。
  • 浦东建设：控股股东近一个月增持176.87万股。
  • 东方园林：拟购买中山环保和上海立源100%的股权。
  • 杭萧钢构：控股股东质押股份0.35亿股。
  • 铁汉生态：出资0.98亿元设立合伙企业收购资产。
  • 东方新星：解禁限售股份980万股。
  • 科达股份：设立全资子公司科达基建。
  • 龙建股份：拟在西藏成立全资子公司。
  • 东方铁塔：签订3.3亿元买卖合同。
  • 富煌钢构：非公开增发调整发行底价和数量。

下周股东大会召开情况

• 四川路桥：2016/5/16，地点成都，审议内容《2015年度董事会工作报告》等。
• 蒙草抗旱：2016/5/16，地点呼和浩特，审议内容《公司2015年度董事会工作报告》等。
• 中泰桥梁：2016/5/16，地点江阴，审议内容《2015年度董事会工作报告》等。
• 广田股份：2016/5/16，地点深圳，审议内容《关于审议公司2015年度利润分配预案的议案》等。
• 宁波建工：2016/5/17，地点宁波，审议内容《关于2015年度董事会工作报告的议案等》。
• 光正集团：2016/5/17，地点乌鲁木齐，审议内容《2015年度董事会工作报告》等。
• 海油工程：2016/5/17，地点天津，审议内容《公司2015年董事会工作报告》等。
• 东易日盛：2016/5/17，地点北京，审议内容《公司2015年年度报告及摘要》等。
• 方大集团：2016/5/17，地点深圳，审议内容《本公司2015年度董事会工作报告》等。
• 美丽生态：2016/5/17，地点深圳，审议内容《关于公司2015年年度报告及其摘要的议案》等。
• 杭萧钢构：2016/5/18，地点杭州，审议内容《公司2015年年度报告全文及摘要》等。
• 西藏天路：2016/5/18，地点拉萨，审议内容《公司2015年年度报告及摘要》的议案等。
• 中衡设计：2016/5/18，地点苏州，审议内容《2015年度董事会工作报告》等。
• 金螳螂：2016/5/18，地点苏州，审议内容《2015年度董事会工作报告》等。
• 弘高创意：2016/5/18，地点北京，审议内容《公司2015年年度报告及其摘要议案》等。
• 亚厦股份：2016/5/18，地点杭州，审议内容《公司2015年年度报告及其摘要议案》等。
• 东方园林：2016/5/20，地点北京，审议内容《关于公司注册名称变更的议案》等。
• 东南网架：2016/5/20，地点杭州，审议内容《关于公司符合非公开发行股票条件的议案》等。
• 华铁科技：2016/5/20，地点杭州，审议内容《关于2015年年度报告及其摘要的议案》等。

重点公司盈利预测与估值

总结

本报告全面分析了建筑行业的市场表现、投资要点及公司动态，指出基建和房地产投资持续增长，政策支持下相关板块仍具投资价值。重点推荐富煌钢构、金螳螂、隧道股份、宁波建工、中工国际等公司，同时关注转型业务和估值较低的个股。风险提示包括转型不及预期、投资下滑及回款风险。