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乐舒适（02698.HK）2026年中期盈利预告总结

核心内容

乐舒适（02698.HK）发布了2026年中期盈利预告，业绩表现超出市场预期。公司预计2026H1收入不少于3.28亿美元，同比增长28%；利润不少于0.73亿美元，同比增长40%；经调整净利润不少于0.75亿美元，同比增长47%。按预告下限测算，净利率约为22.3%，经调整净利率约为22.9%，均显著提升。

主要观点

业绩亮点

• 收入与利润双增长：2026H1收入与利润均实现快速增长，且利润增速高于收入增速。
• 盈利能力增强：净利率与经调整净利率均提升，表明公司成本控制与定价能力增强。
• 财务预测上调：基于本次盈利预告表现，公司2026-2028年归母净利润预期由1.41/1.65/1.90亿美元上调至1.52/1.78/2.06亿美元，对应同比增长25%、18%、15%。

财务表现

• PE估值持续下降：2026-2028年PE估值分别为16.49、14.01、12.17倍，显示市场对公司未来盈利能力的认可。
• 资产与负债结构优化：2026E资产负债率上升至19.66%，但仍保持在合理水平，资产规模持续增长，流动资产与非流动资产均稳步提升。
• 现金流改善：2026E经营活动现金流预计为191.89百万美元，投资活动现金流为-55.17百万美元，筹资活动现金流为0，整体现金净增加额为139.12百万美元，显示公司运营效率提升。

关键信息

收入增长驱动因素

• 销量提升：公司通过深化销售渠道、优化生产布局、拓展新市场，保持在东非、西非等核心市场领先地位，并积极向周边国家及拉美市场扩张。
• 价格提升：2026H1多数经营地区货币兑美元走强，带动美元口径平均售价提升。

利润增长驱动因素

• 收入增长带来的毛利提升：销量与价格的协同增长直接推动利润增长。
• 利息收益增加：2025年11月上市募集资金使银行结余增加，利息收益提升。
• 无上市开支：2026H1无上市相关开支，节约成本。
• 外汇亏损抵消：欧元等货币兑美元贬值对利润有所抵消，但经调整净利润仍保持强劲增长。

财务预测数据概览

财务比率趋势

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 估值逻辑：公司盈利表现超预期，成长空间广阔，当前PE估值合理，具备长期投资价值。

风险提示

• 竞争加剧：市场竞争可能影响公司市场份额。
• 区域拓展不及预期：拉美、中亚市场拓展可能面临挑战。
• 原材料价格波动：原材料成本波动可能影响利润率。
• 汇率波动风险：货币汇率波动可能对利润产生影响。

市场数据概览

结论

乐舒适凭借本地化产销网络与多品牌产品矩阵，在非洲市场占据龙头地位，并积极拓展拉美、中亚市场。2026年中期盈利预告显示公司盈利能力显著增强，收入与利润均实现快速增长，且未来盈利预期上调，维持“买入”评级。公司具备良好的成长潜力与稳健的财务结构，但需关注市场竞争、区域拓展、原材料价格波动及汇率波动等风险因素。