20230809-国联证券-越秀交通基建-01052.HK-中期分红率53.8_基本面长期向好_3页_340kb

越秀交通基建(01052)中期业绩点评总结

📊 收入与利润增长

1. 路费收入增长：2023年上半年，公司实现路费收入1884亿元，同比增长20%。其中客车车流量恢复显著优于货车。
2. 主业路段表现：广州北二环高速同比增长110%，湖北随岳南高速和大广南高速分别增长135%和195%。新收购的兰尉高速贡献153亿元收入。
3. 净利润表现：实现归母净利润427亿元，同比增长446%，主要受益于政策调整、生产经营回暖和去年低基数效应。

💰 财务费用与负债

1. 财务费用下降：上半年财务费用284亿元，同比下降150%，因借贷利率下调及优化债务结构，加权平均利率降至3.33%，同比下降0.45个百分点。
2. 负债情况：母公司财务稳健，资产负债率59%，资产结构良好。

🏦 现金流与分红

1. 股息分配：中期派息每股0.15港元，对应分红率538%，体现较强分红能力。
2. 现金流充沛：公司现金流稳健，年内最高股价达487港元，最低291港元。

🔮 未来展望与风险

1. 短期关注：下半年货运复苏对业绩的弹性影响，尤其是货车流量恢复情况。
2. 中期布局：集团通过“母公司孵化-上市公司购买”模式持续注入优质资产，因此前案例（如山东秦滨高速、河南平临高速）预计将继续。
3. 风险提示：宏观经济不及预期、路网竞争加剧、收费政策调整的潜在风险。

####📈 盈利预测与估值

• 盈利增速可观：预计2023-2025年营业收入年均增长约6%，净利润年均增长约44%，EPS逐步提升至0.62元。
• 估值：给予2023年95倍PE，目标价591港元，维持“买入”评级。

📋 关键数据

• 估值与指标：当前PE 17.25x、P/B 0.61、EV/EBITDA 57。
• 研报摘要：公司基本面长期向好，投资潜力与估值综合判断值得配置。