> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品市场一周总结与展望（2026年7月20日） ## 一、一周复盘：商品走势分化，能源领涨贵金属领跌 本周（0713-0719）商品市场整体呈现分化格局，能源板块涨幅领先，贵金属板块承压明显。板块排名为：能源 > 油化工 > 煤化工 > 黑色金属 > 有色金属 > 农产品 > 贵金属。 ### 核心驱动因素 - **地缘政治**：美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航量下降，对能源价格形成支撑。 - **货币政策**：美联储官员表态偏鹰，加息预期未完全消退，美元指数维持高位，压制贵金属。 - **数据表现**： - 周一：美联储理事沃勒表示可能需进一步加息，特朗普提议对霍尔木兹海峡货运征税，推动能化上涨。 - 周二：美国6月CPI增速低于预期，市场下调加息预期，贵金属和有色反弹。 - 周三：PPI数据不及预期，利好贵金属，但地缘冲突导致商品整体震荡。 - 周四：美军持续打击伊朗，霍尔木兹海峡通航量降至低位，美元和能源维持高位，贵金属承压。 - 周五：能源高位震荡，贵金属、有色继续承压。 ### 商品表现 | 商品 | 最新结算价 | 上周末结算价 | 本周涨跌幅 | 上一周涨跌幅 | 全年累计涨跌幅 | |----------|------------|--------------|------------|--------------|----------------| | 黄金 | 871.9 | 901.42 | -3.27% | -1.08% | -12.14% | | 白银 | 13567 | 14674 | -7.54% | -3.44% | -25.33% | | 铂 | 396.8 | 404 | -1.78% | -1.36% | -31.80% | | 钯 | 298.45 | 301.45 | -1.00% | -1.55% | -33.49% | | 铜 | 103810 | 103810 | 0.00% | 0.71% | 3.38% | | 铝 | 23210 | 23095 | 0.50% | 1.14% | -1.49% | | 锌 | 24565 | 24910 | -1.38% | 1.82% | 3.41% | | 锡 | 408600 | 416770 | -1.96% | 2.05% | 22.91% | | 镍 | 130890 | 128010 | 2.25% | 1.04% | -2.50% | | 碳酸锂 | 152460 | 152140 | 0.21% | -8.13% | 20.46% | | 多晶硅 | 34490 | 36350 | -5.12% | 1.18% | -40.92% | | 工业硅 | 8385 | 8395 | -0.12% | 0.06% | -4.50% | | 螺纹钢 | 3120 | 3086 | 1.10% | 0.39% | 0.22% | | 焦煤 | 1265 | 1261.5 | 0.28% | -2.13% | 15.31% | | 铁矿石 | 761 | 748 | 1.74% | 1.22% | -4.34% | | INE原油 | 515.9 | 468.5 | 10.12% | 7.13% | 20.88% | | 燃料油 | 3560 | 3135 | 13.56% | 6.78% | 44.66% | | 甲醇 | 2636 | 2478 | 6.38% | 4.07% | 18.53% | | PVC | 4517 | 4521 | -0.09% | 1.07% | -5.07% | | 纯碱 | 1020 | 1083 | -5.82% | -2.17% | -14.00% | | 生猪 | 11830 | 12345 | -4.17% | -1.16% | 1.15% | | 豆粕 | 3069 | 3048 | 0.69% | 1.43% | 11.76% | ## 二、下周展望：美伊冲突延续，能化强贵金属承压 ### 核心观点 - **地缘风险主导能化走势**：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通航量下降，能源价格震荡偏强。 - **货币政策压制贵金属**：美联储偏鹰立场未变，美元和美债利率维持高位，贵金属承压。 - **商品表现预期**：若冲突不缓和，能源、化工 > 农产品、黑色、有色 > 贵金属。 ### 预期走势 - **能源**：高位震荡，市场计价地缘风险溢价。 - **化工品**：整体跟随能源上涨，但需求疲软限制涨幅。 - **黑色金属**：震荡为主，钢厂减产周期仍在，需求不足。 - **有色金属**：铜等品种基本面支撑较强，震荡偏强。 - **农产品**：油脂、粕类承压，软商品受季节性影响。 - **贵金属**：震荡偏弱，美元压制与通胀压力并存。 ## 三、风险提示 - 地缘风险升级 - 海外货币政策超预期收紧 ## 四、分析师信息 - **分析师**：张粲东 - **从业资格号**：F3085356 - **投资咨询号**：Z0018866 - **联系方式**： - 电话：63325888-1610 - 邮箱：candong.zhang@orientfutures.com ## 五、总结 本周商品市场分化明显，能源板块领涨，贵金属板块领跌。地缘冲突和货币政策成为主导因素，美伊局势升级导致能源价格震荡偏强，而美联储偏鹰立场抑制贵金属表现。下周若地缘风险未缓解，能源与化工品仍具上涨动能，而贵金属和部分有色品种将继续承压。 ## 六、主要结论 - **能源**：受地缘冲突影响，价格震荡偏强。 - **贵金属**：受美元和通胀压制，走势偏弱。 - **有色金属**：铜等品种基本面支撑较强，震荡偏强。 - **农产品**：油脂、粕类承压，软商品受季节性影响。 - **黑色金属**：震荡为主，钢厂减产影响需求。 - **化工品**：整体跟随能源上涨，但需求疲软限制涨幅。 ## 七、图表目录（摘要） - 图表1：一周商品走势 - 图表2：重点商品成交量/持仓量 - 图表3：重点商品表现一览 - 图表4-6：美元指数与美债利率走势 - 图表7：IORB vs SOFR - 图表8：人民币汇率震荡 - 图表9：中国国债利率走势分化 - 图表10-12：能源与化工品价格走势 - 图表13-23：生产端高频数据 - 图表24-33：库存端高频数据 - 图表34-65：重点商品基差 - 图表66-73：商品比价关系