> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品市场周报总结（2026年5月6日） ## 核心内容 本周（04.27-05.02）地缘政治摩擦反复，商品市场整体上涨，其中能源和化工类商品涨幅居前，贵金属表现较弱。市场对美伊谈判僵局的担忧持续升温，推动能源价格上行，而贵金属因市场对通胀和紧缩预期的担忧表现疲软。 ## 主要观点 ### 1. 市场表现 - **板块排序**：能源 > 油化工 > 煤化工 > 有色金属 > 黑色金属 > 农产品 > 贵金属 - **重点商品走势**： - **黄金**：本周结算价1005.62，周跌幅3.19%，全年累计涨幅1.33% - **白银**：本周结算价17809，周跌幅5.47%，全年累计跌幅1.98% - **铂**：本周结算价485.3，周跌幅3.50%，全年累计跌幅16.59% - **钯**：本周结算价358.75，周跌幅0.83%，全年累计跌幅20.06% - **铜**：本周结算价101080，周跌幅1.68%，全年累计涨幅0.66% - **铝**：本周结算价24440，周跌幅2.02%，全年累计涨幅3.74% - **锌**：本周结算价23645，周跌幅2.58%，全年累计跌幅0.46% - **锡**：本周结算价383270，周跌幅1.81%，全年累计涨幅15.29% - **镍**：本周结算价149430，周涨幅3.13%，全年累计涨幅11.31% - **碳酸锂**：本周结算价185820，周涨幅4.68%，全年累计涨幅46.82% ### 2. 市场驱动因素 - **地缘政治**：美伊谈判僵持，霍尔木兹海峡封锁持续，导致能源价格走强，市场开始定价大规模断供风险。 - **宏观环境**：美国经济数据表现强劲，显示“有胀无滞”，市场对央行年内加息预期升温。 - **国内政策**：4月政治局会议强调调结构、能源安全与民生，政策预期未超市场预期。深圳等地出台稳地产政策，优化住房限购和公积金贷款。 ### 3. 下周展望 - **商品走势**：预计下周能源、化工 > 农产品、黑色金属、有色金属 > 贵金属。 - **能化板块**： - 聚酯链（PX、PTA）因供给担忧和去库预期震荡偏强。 - 乙烯、甲醇、丙烯聚丙烯受成本支撑，维持震荡偏强或高位宽幅震荡格局。 - PVC检修增多、出口亮眼，但高库存压制上涨弹性。 - 玻璃受需求悲观和供给扰动落空，低位震荡。 - 纯碱库存回落，但光伏玻璃需求走弱，中期供过于求。 - **黑色板块**： - 铁矿石、焦煤震荡偏强，但终端需求修复成色不宜高估。 - 螺纹钢表观消费量小幅下降，基本面走弱。 - **有色金属**： - 铜：全球库存分化，矿端加工费走低，冶炼减产预期存在，短期震荡回落，可逢低布局中线多单。 - 铝：中东铝厂减产推升全球供给缺口，国内去库偏弱，建议谨慎逢低做多。 - 锌：需求偏弱，矿端TC承压，短期承压震荡。 - 锡：供需双弱格局未改，短期维持宽幅震荡。 - **贵金属**： - 受美联储关注通胀压力及紧缩逻辑影响，贵金属整体偏弱。 ## 关键信息 - **地缘冲突**：美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡封锁持续，推动能源价格上涨。 - **货币政策**：美日欧央行分歧加大，市场对年内加息预期升温。 - **经济数据**：美国Q1实际GDP环比折年率录得2.0%，明显高于前值，显示经济韧性。 - **国内政策**：4月政治局会议强调能源安全和民生，稳地产政策出台，优化公积金贷款政策。 - **库存变化**： - 金银库存未进一步去化。 - 铜、铝、铁矿石、焦煤库存处于季节性高位。 - PVC、纯碱、玻璃等库存小幅下降。 - **基差变化**：多数商品基差走弱，但部分如镍、碳酸锂表现偏强。 ## 风险提示 - 地缘风险缓和可能导致能源价格回调。 - 海外货币政策超预期收紧可能对利率敏感型商品造成压力。 ## 总结与策略建议 - **商品排序**：能源、化工 > 农产品、黑色金属、有色金属 > 贵金属。 - **仓位管理**：建议注意仓位控制，尤其是贵金属和利率敏感品种。 - **投资策略**： - 能源和化工品种可逢低布局多单。 - 贵金属震荡寻底，需谨慎对待。 - 农产品和黑色金属需关注终端需求修复情况。 - 有色金属短期震荡，中线布局可考虑铜、铝等。 ## 分析师信息 - **分析师**：张粲东，宏观策略高级分析师 - **从业资格号**：F3085356 - **投资咨询号**：Z0018866 - **联系方式**：Tel: 63325888-1610，Email: candong.zhang@orientfutures.com ## 机构信息 - **机构名称**：上海东证期货有限公司 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼10楼 - **联系人**：梁爽 - **电话**：8621-63325888-1592 - **传真**：8621-33315862 - **网址**：www.orientfutures.com - **邮箱**：research@orientfutures.com