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美伊冲突再起：原油基本面全景透视总结

核心内容

本文分析了美伊冲突对全球原油市场的影响，重点关注了原油运输、库存变化、出口量及消费情况等方面。通过多组数据和图表，展示了冲突背景下全球能源市场的动态调整及潜在风险。

主要观点

1. 美伊冲突加剧，海上封锁与反击持续

   • 美国于7月15日对伊朗实施海上封锁，伊朗继续对霍尔木兹海峡实施管制，导致海峡通行量下降。
   • 美国连续第六晚对伊朗境内目标进行打击，伊朗也对美军基地进行反击。
   • 美国政府表示若伊朗拒绝谈判，可能进一步打击其民用基础设施，包括桥梁和发电厂。
   • 伊朗密令胡塞武装封锁海峡，以应对美国可能的袭击。

2. 绕开霍尔木兹海峡的管道建设进展

   • 高盛预计2027年和2028年将分别新增380万桶/日和350万桶/日的绕开海峡运输能力，2028年底总绕开能力可达1420万桶/日。
   • 现有管道的建设周期为2.5年，但仍面临胡塞武装袭击的风险。

3. 中东地区原油出口变化

   • 阿联酋6月原油出口量环比增加90万桶/日，通过管道和“暗船”运输策略提升运力。
   • 沙特将原油从东西向管道转移至延布港，6月出口量达445.1万桶/日，创历史新高。
   • 伊拉克和科威特6月出口量分别环比增加50.4万桶/日和38.3万桶/日。

4. 霍尔木兹海峡运输量反弹

   • 6月下旬，海峡运输量环比增加550万桶/日，达到1320万桶/日，恢复至战前水平的70%以上。
   • 这一反弹主要得益于前期积压原油的释放和部分减产产能的重启。

5. 全球原油库存变化

   • 霍尔木兹海峡内库存显著下降，海峡外库存迅速增加，浮仓转为在途库存，全球处于累库状态。

6. 俄罗斯海上原油运输量上升

   • 6月份俄罗斯海上原油运输量平均达422万桶/日，出口量高于交付量，导致海上原油库存上升。
   • 俄罗斯供应了印度一半以上的原油进口量，约260万桶/日。

7. 中国原油进口疲软，未来可能回升

   • 中国自中东冲突爆发以来原油进口量异常疲软，6月进口量比2月减少82.5万桶/日。
   • 但据油轮追踪数据显示，未来90天内将有65艘油轮（每艘约200万桶）抵达中国港口，进口量可能回升。
   • 中国拥有庞大的石油储备，包括商业和战略储备，有助于应对供应波动。

8. 美国原油产量和出口量创历史新高

   • 4月美国原油产量达1393万桶/日，创历史最高记录。
   • 美国石油出口总量也达到1360万桶/日，较战前增加230万桶/日，但仍未恢复至2018年的历史峰值。

9. 全球原油加工量变化

   • 6月全球原油加工量环比增加150万桶/日，亚洲炼油厂增加采购，同时IEA释放战略储备原油。
   • 2026年全年原油加工量预计下降240万桶/日，至8160万桶/日；2027年预计恢复增长，达8470万桶/日。

关键信息

• 霍尔木兹海峡运输安全风险上升：由于美伊冲突持续，海峡运输面临不确定性，绕开海峡的管道建设成为关键替代方案。
• 中国采购策略调整：中国进口中东原油疲软，但未来可能因库存补充需求而回升，对全球市场影响值得关注。
• 美国原油市场活跃：美国原油产量和出口量均创新高，但成品油出口仍低于历史峰值。
• 全球原油库存趋势：霍尔木兹海峡内库存下降，海峡外库存上升，全球处于累库状态，反映出市场对供应风险的担忧。
• 俄罗斯出口增长：俄罗斯海上原油出口量上升，部分填补了中东出口下降的空缺，但其库存也有所增加。

总结

美伊冲突对全球原油市场造成显著影响，尤其是在霍尔木兹海峡运输安全和中东出口方面。尽管冲突初期导致伊朗被迫减产，但随着部分产能恢复和浮仓释放，运输量逐步回升。与此同时，俄罗斯和阿联酋等国通过提升出口能力和调整运输方式，缓解了供应压力。中国作为全球最大原油进口国之一，进口量因安全和价格因素而疲软，但未来可能因补库需求而有所回升。美国原油产量和出口量持续走高，但成品油出口尚未恢复至历史峰值。全球原油加工量在2026年受到第二季度下降拖累，预计2027年将有所回升。整体来看，市场正在通过多种渠道调整应对冲突带来的不确定性，未来供需格局仍需密切关注。