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PTA&MEG早报-2023年3月13日总结

核心内容

本报告为2023年3月13日的PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）市场早报，由大越期货投资咨询部单钧撰写。报告分析了PTA与MEG的市场基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，同时探讨了市场预期与主要影响因素。

主要观点

PTA市场分析

1. 基本面：

   • 油价维持震荡，对PTA价格形成一定支撑。
   • PX进入检修季，供应预计减少，配合下游需求回暖，对PTA价格有利。
   • PTA负荷下降，加工费明显修复，供需去化明显，但装置提负意向增加，供应难以进一步缩减。
   • 恒力惠州250万吨新装置投产可能影响后期供应。

2. 基差：

   • 现货价5860元/吨，05合约基差126元/吨，盘面贴水偏多。

3. 库存：

   • PTA工厂库存5.87天，环比减少0.1天，偏空。

4. 盘面走势：

   • 20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。

5. 主力持仓：

   • 主力净空，空增，偏空。

6. 市场预期：

   • 短期受油价拖累，价格回调压力较大。
   • 后期需关注PX与PTA新增产能投放进度及终端需求是否持续形成正向反馈。

MEG市场分析

1. 基本面：

   • 各主流工艺路线利润处于低位，产能出清缓慢。
   • 6日CCF口径库存114.3万吨，环比增加8.5万吨，社会库存高位维持中性。

2. 基差：

   • 现货价4100元/吨，05合约基差-13元/吨，盘面升水中性。

3. 库存：

   • 华东地区合计库存102.65万吨，环比减少4.73万吨，偏空。

4. 盘面走势：

   • 20日均线走平，收盘价收于20日均线之下，偏空。

5. 主力持仓：

   • 主力净空，空增，偏空。

6. 市场预期：

   • 短期受高位社会库存与港口库存限制，但基本面边际修复，中长期具备多配价值。
   • 聚酯环节补库需求逐渐释放，需关注库存变化对价格的影响。

关键信息

利多因素

• 聚酯产业链整体利润水平低位，估值偏低，存在修复基础。
• 原料端部分装置出现停车和检修，供应处于相对低位。
• 聚酯负荷超预期攀升，终端刚需补库维持。

利空因素

• 原料端受高位社会库存限制，后期供应难进一步缩减。
• 煤制乙二醇开工负荷提升及进口货回流，去库程度不及预期。
• 油价仍未摆脱震荡区间，对价格形成拖累。

当前主要逻辑

当前PTA与MEG市场主要逻辑如下：

1. 低利润支撑：

   • 产业链整体利润偏低，市场存在修复基础。

2. 供应端变化：

   • PTA负荷下降，加工费修复，但新增产能可能影响后期供应。
   • MEG供应端仍有反复，去库幅度不及预期。

3. 需求端表现：

   • 聚酯负荷超预期攀升，终端补库需求释放。
   • 但涤丝产销未能放量，库存环比增加，需求恢复不及预期。

4. 成本端波动：

   • 油价震荡，对PTA和MEG价格形成压力。

价格变动

加工费与利润分析

PTA加工费

• 当前加工费10.86元/吨，偏强运行。

MEG利润

• 石脑油制MEG利润128.14元/吨，外采乙烯制MEG利润-34.27元/吨，煤制MEG利润14.50元/吨，整体利润偏弱。

涤纶利润

• POY利润-16.83元/吨，FDY利润-16.83元/吨，DTY利润3.18元/吨，涤纶短纤利润3.17元/吨，利润整体承压。

库存与开工情况

PTA负荷

• PTA负荷明显走低，市场流通性偏紧。

MEG库存

• MEG库存处于历年同期高位，社会库存维持高位。

涤纶库存

• 长丝库存环比再度回升，终端需求恢复不及预期。

聚酯上游开工

• PTA负荷下降，供应收缩。

聚酯下游开工

• 聚酯及下游负荷进一步提升难度加大，需求端压力仍存。

总结

PTA与MEG市场当前处于供需调整期，PTA基本面偏强，但受油价拖累，价格回调压力较大；MEG库存高位，利润承压，但中长期具备多配价值。需重点关注原料端新增产能、聚酯需求恢复情况及油价波动对市场的影响。