玻璃纯碱2021商品半年度报告：供需两旺，盘桓高位-20210708-南华期货-22页_1mb

2021年商品半年度报告：玻璃/纯碱

核心内容

2021年上半年，玻璃与纯碱行业均呈现上涨趋势，主要受需求端支撑及政策影响。玻璃行业产量创新高，价格维持高位震荡；纯碱则因光伏玻璃需求增长及库存下降，走势偏强。

主要观点

玻璃行业

• 产量创新高：2021年玻璃在产产能达10.0122亿重箱，较年初增长2%，预计全年产量将创历史新高。
• 供需关系：北方产能受环保政策限制，而南方尤其是华南地区产能增长明显。供需错配是支撑价格上涨的重要因素。
• 成本端支撑：纯碱价格强势反弹，带动玻璃成本上升，但玻璃行业利润受纯碱价格上涨影响较小。
• 库存支撑价格：玻璃库存处于低位，支撑现货价格，市场情绪向好。
• 需求支撑：房屋销售数据量价齐增，房企现金流充裕，竣工需求逻辑强势，支撑玻璃需求。
• 价格走势：短期09合约有望冲击前高，上方压力位3000；中长期预计期价高位震荡，大幅下降概率较低。

纯碱行业

• 供需格局改善：受建筑玻璃需求提升及光伏玻璃产能扩张预期推动，纯碱需求有望改善。
• 库存下降：纯碱厂家库存持续下降，库存水平较2020年同期下降61.06%，反映市场信心增强。
• 光伏玻璃带动需求：光伏玻璃产能扩张限制被放开，预计2021年底纯碱需求将达343.26万吨，2022年底有望增至499.86万吨。
• 价格走势：纯碱合约处于上市以来高位，走势将跟随玻璃，震荡偏强，上方压力位2300。

关键信息

玻璃

• 政策影响：环保政策限制北方产能扩张，部分生产线延迟点火，但南方产能增长明显。
• 成本端：纯碱价格上涨，推动玻璃成本，但玻璃行业利润仍保持高位。
• 库存情况：2020年三季度末库存降至2460万重箱，2021年6月24日当周库存增长速度放缓至4.35%。
• 需求逻辑：房屋销售数据持续向好，竣工需求强劲，支持玻璃需求。
• 风险点：政策调控力度加大、建筑玻璃安装需求弱于预期、产能大幅增加。

纯碱

• 供给变化：2021年纯碱产能小幅下降，但光伏玻璃产能扩张预期带来潜在需求增长。
• 库存压力：纯碱交割库库存压力较大，厂家库存下降是否反映实际需求仍需关注。
• 利润走高：纯碱价格持续上涨，带动生产企业利润走高，检修意愿降低。
• 需求增长：光伏玻璃产能释放，推动纯碱需求增长，尤其在2021-2022年。
• 风险点：下游需求增长不及预期。

图表目录

• 图1.1：玻璃价格走势
• 表2.1.1：2021年上半年冷修生产线
• 表2.1.2：2021年上半年复产、新建生产线
• 图2.3.1：玻璃产能
• 图2.3.2：玻璃产能变化
• 图2.3.3：地区产量占比
• 图2.3.4：平板玻璃累计产量
• 图3.1：华北沙河地区重碱送到价
• 图3.2：沙河地区燃煤薄板盈利水平
• 图3.3：沙河燃煤薄板利润率
• 图4.1：8省库存数据
• 图4.2：河北省库存数据
• 图4.3：湖北省库存数据
• 图4.4：江苏省库存数据
• 图4.5：广东省库存数据
• 图5.1.1：30大中城市商品房销售数据
• 图5.1.2：商品房销售额统计
• 图5.2.1：房地产开发投资完成额统计
• 图5.3.1：期房占比
• 图5.3.2：房地产开工、竣工面积、施工面积增速
• 图5.4.1：供需结合
• 图7.1：纯碱价格走势
• 表8.1.1：2021年上半年冷修生产线及复产计划
• 图8.2.1：国内纯碱产能
• 图8.2.2：纯碱累计产量
• 图8.2.3：纯碱周度开工率
• 图9.1：联碱企业成本、利润
• 图9.2：氨碱企业成本、利润
• 表10.1.1：2021国内企业光伏玻璃新建扩产计划
• 图10.3.1：库存数据
• 图11.1：纯碱行情展望

风险提示

• 玻璃：政策调控力度加大、建筑玻璃安装需求弱于预期、产能大幅增加。
• 纯碱：下游需求增长不及预期。

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