20250420-国盛证券-三七互娱-002555.SZ-境外业务稳健发展_AI实现各环节多维度提质增效_3页_781kb

三七互娱（002555.SZ）总结

核心内容概览

三七互娱（002555.SZ）在2024年实现了稳健的业绩增长，营业收入达到174.41亿元，同比增长5.40%；归母净利润为26.73亿元，同比增长0.54%；扣非归母净利润为25.91亿元，同比增长3.76%。公司拟向全体股东每10股派发3.7元（含税）的利润分配预案。2024年公司境外业务表现突出，境外收入占比达32.81%，达到57.22亿元。公司通过AI技术全面赋能各业务环节，显著提升了运营效率与产品质量。

主要观点

游戏产品矩阵持续扩展

• 《寻道大千》上线周年庆版本，增强用户粘性，并与多个知名IP联动，实现品牌赋能与社交互助。
• 《时光杂货店》作为模拟经营手游，结合影视作品进行跨界联动，进一步巩固公司在该品类的发行运营优势。
• 《斗罗大陆：魂师对决》迎来三周年庆典，推出新内容与玩法，激发用户IP情怀，延长产品生命周期。
• 《凡人修仙传：人界篇》成为公司修仙题材MMORPG的标杆产品，通过流量经营策略实现长线运营。
• 《霸业》作为自研三国题材策略手游，通过优质代言人创新营销，拓展泛用户群体，稳固SLG品类结构。

境外业务表现强劲

• 公司2024年境外收入达57.22亿元，占总收入的32.81%，同比增长显著。
• 《Puzzles&Survival》作为出海现象级产品，全球市场表现亮眼，位列SensorTower 2024年出海手游收入榜Top8。
• 《Puzzles&Chaos》作为“三消+SLG”玩法迭代作品，流水持续攀升，多次跻身全球策略类畅销榜前二十。
• 《Ant Legion》通过前置调研与高效研运结合，实现突破性表现，玩家满意度提升。

AI技术赋能全链路

• 公司自研行业大模型“小七”成为AI能力底座，实现各业务环节多维度提质增效。
• AI辅助生成的2D美术资产占比超过80%，3D资产生成占比超过30%，广告素材视频生成占比超过70%。
• AI客服、AI翻译、AI代码生成等文本类场景效果显著提升；AI投放与数据分析等综合类应用逐步落地。

关键信息

盈利预测

• 2025-2027年公司预计营业收入分别为184.18亿元、195.23亿元、208.89亿元，年均增长5.6%、6.0%、7.0%。
• 归母净利润预计分别为28.08亿元、30.30亿元、32.88亿元，年均增长5.1%、7.9%、8.5%。
• 对应PE分别为12x、11x、10x，维持“买入”评级。

财务数据概览

主要财务比率

风险提示

• 行业竞争加剧
• 政策监管风险
• 游戏表现不及预期

股票信息

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上

分析师声明

本报告由分析师顾晟与刘书含撰写，具备证券投资咨询执业资格。报告观点反映分析师个人看法，不受第三方影响。报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。

资料来源

• Wind
• 国盛证券研究所