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白银期货市场双周报总结

一、白银基本面情况

核心内容

白银近期价格呈现上涨趋势，金银比价维持在83左右，处于历史平均区间偏高水平。市场对白银的供需关系及成本因素进行了分析。

主要观点

• 价格走势：白银价格持续上涨，期货价格位于5000附近，金银比价维持。
• 期现价差：期货价格与现货价格的基差为-26，年化收益为6.3%，表明期货市场相对贴水。
• 美元指数：受美国10月CPI同比7.7%影响，美元指数回落，对白银价格形成支撑。
• 供需情况：全球白银供应预计在2022年大幅增长至10.3亿盎司，而工业需求亦有增长，需求预计达到11亿盎司，同比增长7%。中国光伏协会预测，全球光伏装机容量有望增长30%。
• 库存变化：COMEX库存下降，SHFE库存上升，金交所库存下降，显示出不同市场对白银的持有态度存在差异。
• 成本因素：30%矿现金生产成本在12美元以上，当前白银价格为19.6美元，成本支撑较为明显。

二、未来走势研判

核心内容

短期来看，白银价格可能继续上涨，但中期走势需关注通胀数据及美联储政策变动。

主要观点

• 短期趋势：全球经济下行概率较大，工业需求减缓，但美元指数回落为白银提供支撑，预计短期价格震荡偏强。
• 中期影响：若通胀数据继续回落，美联储加息放缓，白银可能面临回调压力。反之，若通胀维持高位或政策转向宽松，白银或有进一步上涨空间。
• 基本面因素：白银面临高库存、高供给、中需求预期及低成本影响，短期上涨动力较强，但需警惕中期供需失衡风险。

三、资金持仓情况

核心内容

近期白银市场资金持仓呈现分化趋势，COMEX非商业净多头持仓维持，但白银ETF持仓下降，显示资金对白银看淡。

主要观点

• COMEX持仓：10月中旬非商业净多头持仓为1524张，表明机构投资者仍对白银持乐观态度。
• 白银ETF：iShares Silver Trust ETF持仓下降，总计4.72亿盎司，显示投资者信心减弱，市场情绪偏谨慎。

四、白银库存与进出口

核心内容

白银库存变化及进出口数据反映出市场供需动态。

主要观点

• 库存变化：SHFE库存上升，金交所库存下降，COMEX库存处于历史高位，相当于年度白银供给的34%，表明国际市场上白银供应压力较大。
• 进出口情况：2022年1-9月份，我国白银进口总体小于出口，显示国内白银市场供应相对充足。

五、需求分析

核心内容

国内工业需求对白银价格有一定影响，特别是集成电路产量下降对需求形成压制。

主要观点

• 集成电路产量：9月份国内集成电路产量同比下降16.4%，对白银工业需求形成一定拖累。
• 工业需求：尽管部分行业需求增长，但整体工业需求仍面临放缓压力。

六、市场风险提示

核心内容

本报告仅用于公司客户参考，不构成投资建议，市场存在不确定性。

主要观点

• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，投资者应自行判断。
• 投资风险：市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为唯一参考，应结合自身分析做出决策。

七、联系方式

• 研究员：毛玮炜
• 执业资格证号：F3051431/Z0013833
• 公司名称：华金期货有限公司
• 地址：天津市和平区五大道街南京路183号世纪都会商厦办公楼22层
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