> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白银周报总结 2026-04-12 ## 核心内容 本报告分析了2026年4月12日白银市场的主要影响因素与走势判断。核心内容包括美伊冲突对市场的影响、美联储降息预期的变化、区域性供需矛盾的缓解、以及金银比的相对估值分析。 ## 主要观点 1. **短期走势**：美伊冲突暂缓带来美元指数回落，为银价提供小幅反弹机会，但地缘风险尚未完全解除，不支持银价走出趋势性反转。 2. **降息预期**：美联储3月暂停降息，符合市场预期。CME数据显示，2026年无降息预期，降息可能推迟至2027年下半年。 3. **供需变化**：区域性供需矛盾有所缓解，美国暂缓关键矿产加征关税对市场情绪有所改善，但未来库存情况仍取决于降息逻辑是否回归。 4. **金银比分析**：当前金银比处于63附近，短期因白银弹性更大而回落，中长期若挤仓风险消退，金银比可能回升，导致白银表现弱于黄金。 ## 关键信息 ### 1. **美伊冲突与地缘风险** - 美伊达成临时停火协议，美元指数回落，为银价带来反弹契机。 - 地缘风险尚未完全解除，对银价的支撑有限。 ### 2. **美国经济数据** - **非农数据**：3月新增非农就业人数超预期，失业率回落，削弱市场对降息的预期。 - **CPI数据**：3月CPI同比上涨3.3%，核心CPI同比上涨2.6%，主要受汽油价格暴涨影响，市场降息预期回落。 - **制造业PMI**：3月ISM制造业PMI为52.7，高于预期，显示经济仍处于扩张区间。 ### 3. **美联储降息预期** - 截至2026年4月12日，CME数据显示美联储2026年无降息预期，降息预期推迟至2027年下半年。 - 2026年3月点阵图显示，支持全年降息1次和不降息的人数持平，通胀预期上调。 ### 4. **区域性供需与挤仓风险** - **伦敦市场**：白银挤仓风险较2025年10月明显缓解，租赁利率回落至正常区间。 - **纽约市场**：COMEX白银交割量同比下降四成，库存下降。 - **国内市场**：白银社会库存处于历史低位，但上期所交割规则调整后交割风险降低。 ### 5. **白银出口政策** - 美国暂缓对关键矿产加征关税，改为谈判和设定进口价格下限，缓解市场担忧。 - 中国继续暂停白银出口配额管理，实行出口许可证管理。 ### 6. **风险提示** - 全球宏观降温，美国衰退预期回升。 - 美联储未如预期降息。 - 美国加征白银关税。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|-------------|----------|--------------| | 终端消费企业 | 库存管理 | 有原料库存，担心银价下跌 | 多 | 建议进行库存套保 | ag2606P16800 | 买入 | 100 | 590 | | | 终端消费企业 | 采购管理 | 采购原材料，担心银价上涨 | 空 | 建议等待地缘明确后买入套保 | ag2606 | 买入 | 100 | 15000 | | | 冶炼企业 | 库存管理 | 有库存，担心银价下跌 | 多 | 建议进行库存套保 | ag2606P16800 | 买入 | 100 | 590 | | | 冶炼企业 | 采购管理 | 采购原材料，担心银价上涨 | 空 | 建议等待地缘明确后买入套保 | ag2606 | 买入 | 100 | 15000 | | ## 关注数据 ### 过去数据 - 2026年2月13日美国1月CPI利空； - 2026年3月19日美联储暂停降息符合预期； - 2026年4月3日美国3月新增非农超预期，失业率回落利空。 ### 未来数据 - 2026年4月10日美国3月CPI数据即将公布。 ## 相对估值分析-金银比 - **短期**：金银比处于正常区间，因白银弹性更大，短期回落至63附近。 - **中长期**：若挤仓影响完全消退，金银比可能回升，白银表现弱于黄金。 ## 汇率影响 - 美元指数回落为银价提供反弹契机，但地缘风险未完全解除，支撑有限。 ## 避险因素 - 地缘风险指数维持高位； - VIX波动率指数回归低位； - 美国AAA企业债利差处于低位水平。 ## 风险评估 ### 1. 区域性挤仓风险 - 伦敦市场挤仓情况缓解，租赁利率回落； - 纽约市场白银交割量下降，库存减少； - 国内市场库存处于低位，交割风险降低。 ### 2. 衰退风险 - 萨姆法则未触发衰退预警； - IMF预测美国2026年经济增速为2.4%，环比提升0.4%。 ### 3. 其他风险 - 地缘风险指数维持高位； - VIX波动率指数处于低位； - 美国AAA企业债利差处于低位水平。 ## 免责声明 本报告基于浙商期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料撰写，但不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，投资者应自主决策并承担交易后果。未经授权，不得以任何方式传送、复印或派发本报告内容。