20141110-华泰证券-关注港口航运_纺织业以及农业_中韩自贸区_打开东北亚之门_22页_1mb

中韩自贸区深度研究报告总结

核心内容

中韩自贸区的建立被视为打开东北亚经济合作之门的关键一步。2014年11月10日，国家主席习近平与韩国总统朴槿惠宣布中韩自贸区结束实质性谈判，预计2014年12月签署协定，2015年1月正式生效。该协定对中韩两国在政治、经济及资本市场方面将产生深远影响。

主要观点

1. 政治意义

   • 中韩自贸区的建立有助于抗衡美国通过TPP“重返亚洲”的战略，缓解中韩之间因历史和地缘政治问题导致的自贸区谈判迟滞。
   • 作为中日韩自贸区和RCEP的试金石，中韩自贸区的成功将为未来多边合作奠定基础。

2. 经济意义

   • 中韩自贸区将带来贸易规模的增长，尤其是纺织品和农产品贸易，预计韩国进口关税将明显下调，有利于中国出口企业。
   • 由于中韩贸易主要依赖海运，自贸区将显著提升港口和航运行业的效率和收益。

3. 贸易创造效应

   • 双边贸易壁垒的减少将促进贸易创造效应，即成员国转向彼此的低成本产品，提升消费者福利和资源效率。
   • 从历史经验来看，自贸区生效后，双边贸易额通常会有显著增长。

4. 贸易关联度

   • 中韩贸易关联度持续上升，2013年中韩贸易额占韩国总贸易额的21.3%，中国总贸易额的6.7%。
   • 韩国对中国的贸易依赖程度较高，中国对韩国的贸易依赖度也处于较高水平。

关键信息

• 贸易规模：中韩双边贸易额从1995年的169.81亿美元增长至2013年的2742.48亿美元，年均增长率超过20%。
• 贸易逆差：2010年中国对韩国贸易逆差达到696.28亿美元，成为最大贸易逆差国。
• 自贸区谈判进展：自2012年5月启动谈判，至2014年9月完成第十三轮谈判，预计2014年12月签署，2015年1月生效。
• 贸易便利化：中韩自贸区将包括通关便利化和检疫负面清单等措施，预计大幅降低港口和航运的时间成本。
• 关税减免：中国将降低韩国进口纺织品和农产品的关税，韩国将降低中国进口汽车和钢铁的关税，这将有助于中国出口企业拓展韩国市场。

行业影响

• 港口行业：预计受益于贸易规模扩大和通关效率提升，重点关注北方重要港口运营公司，如大连港、天津港、连云港、唐山港、营口港、锦州港、日照港。
• 海运行业：中韩海运量预计大幅增长，重点关注海运公司如渤海轮渡、天津海运、中国远洋、中海集运。
• 纺织业：受益于关税下调，重点关注江苏舜天、新华锦、鲁泰A、山东如意、大杨创世。
• 农业：受益于关税减免，重点关注朗源股份、冠农股份。

风险提示

• 中韩自贸区进展可能低于预期。
• 贸易便利化条款可能不达预期。
• 韩国降低中国纺织品和农产品关税的幅度可能有限。

图表与数据

• 图1-图5：展示中韩贸易额、逆差及增长率趋势。
• 表格1-表格8：提供TPP成员国、中韩自贸区可能受益行业及公司、关税数据等关键信息。
• 图15：贸易创造效应的示意图。
• 图22-图25：中国主要港口吞吐量数据。
• 图28-图29：中韩主要进出口商品分类及占比。

结论

中韩自贸区的建立将对中韩两国的经济结构、贸易关系及相关行业产生深远影响。港口、海运、纺织业和农业是主要受益行业，投资者应重点关注相关公司。然而，自贸区进展及关税减免幅度存在不确定性，需警惕潜在风险。