20150729-华融证券-古越龙山-600059.SH-主业平稳_期待改革_11页_983kb

古越龙山（600059）中报点评总结

核心内容

古越龙山（600059）在2015年上半年实现了主营业务收入和利润的平稳增长，为全年业绩目标的达成奠定了良好基础。公司作为黄酒行业的龙头企业，拥有多个老字号品牌，具备较强的市场地位和品牌影响力。同时，公司正在推进国企改革，以期提升运营效率和盈利能力。

主要观点

1. 营收与利润增长

• 主营业务收入：2015年上半年实现70,993.80万元，同比增长7.42%。
• 归属于母公司股东的净利润：同比增长10.47%，达到6,994.48万元。
• 扣非净利润：同比增长5.57%，为6,511.2万元。
• 全年目标达成：公司有望实现年初设定的营收和利润增长5%的全年目标。

2. 加码营销策略

• 传统营销：公司继续加强终端餐饮铺货力度，并通过“百城增亿”活动推动渠道下沉，开拓新客户。
• 创新营销：与战略经销商合作，成立专门的营销运行公司，推动特定产品的销售增长。
• 产品表现：腰部产品和清醇系列产品增长明显，电商渠道和互联网营销也取得成效。

3. 改革预期

• 国企改革背景：公司作为绍兴市国资委控股企业，有望受益于浙江省国企改革政策。
• 改革方向：公司正在推进组织架构优化、细分产品推广和激励机制改革，以提升运营效率和市场竞争力。
• 改革影响：公司目前运营效率较低，改革预期较强，可能成为推动业绩增长的关键因素。

关键信息

财务表现

投资策略

• 营收预测：2015年预计为14.45亿元，2016年预计为15.6亿元。
• 净利润预测：2015年预计为1.65亿元，2016年预计为2.04亿元。
• EPS预测：2015年为0.2元，2016年为0.25元。
• PE估值：2015年为53X，2016年为43X。
• 投资评级：推荐（首次）

风险提示

1. 宏观经济大幅下滑可能影响消费能力。
2. 营收增长可能低于预期。
3. 公司改革进程可能滞后，影响业绩提升。

行业与市场表现

• 市场数据：截至2015年7月29日，公司股价为11.44元，一年内最高价为21.22元，最低价为7.96元。
• 市净率（PB）：2.38倍，较2014年有所下降。
• PE估值：2015年PE为53.19倍，2016年预计为43.05倍。
• 行业比较：公司毛利率低于金枫酒业和会稽山，但品牌和规模优势显著。

未来展望

• 公司通过加强营销和推进改革，有望实现业绩的进一步提升。
• 料酒业务作为新兴增长点，凭借黄酒基酒品质和品牌优势，具备较大的发展潜力。
• 国企改革政策的实施可能为公司带来新的发展机遇，推动其在行业内的地位提升。