20260106-浙商证券-涛涛车业-301345.SZ-涛涛车业点评报告_25年业绩中枢同比预增91_超预期_北美休闲车龙头强者恒强_4页_582kb

涛涛车业（301345.SZ）总结报告

核心内容

涛涛车业于2026年1月6日发布2025年业绩预告，预计全年实现归母净利润8-8.5亿元，同比增长86%-97%，业绩中枢为8.25亿元，同比增长91%。2025年第四季度归母净利润预计为1.93-2.43亿元，同比增长49%-87%。公司预计2025-2027年收入分别为42、55、71亿元，同比增长41%、32%、29%；归母净利润分别为8.3、11.1、14.3亿元，同比增长92%、35%、28%，2024-2027年复合增速为49%。对应2025-2027年PE分别为32、24、19倍，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2025年全年业绩增长超预期，归母净利润增长91%，第四季度增长49%-87%，显示公司业绩持续向好。
• 国际化战略加速：公司计划发行H股并在香港联交所主板上市，以推动全球化布局，提升品牌影响力和境外融资能力。
• 品牌与渠道整合：通过收购Champion Motorsports Group Holdings, LLC. 100%股权，公司有望整合其自有品牌矩阵和渠道优势，实现协同效应。
• 北美市场拓展：公司北美制造比例提升，本土化运营能力增强，已建立14万平米仓储制造基地，本地化团队近400人，覆盖研发到售后全链条。
• 产品线丰富：公司推出定价15500美元的新品全景露营车CITY，第二品牌TEKO在北美首发，高端经销商和旗舰店布局完善，覆盖美国15个核心州。
• 智能化布局：与宇树科技合作推进智能机器人海外销售，拓展欧美及东南亚市场，智能化全面推进。
• 财务稳健：公司资产负债率保持在30%以下，流动比率和速动比率均高于1，偿债能力良好。
• 盈利预测乐观：公司毛利率和净利率持续提升，ROE稳步增长，预计2025年ROE为23%，2027年达27%。

关键信息

业绩预测

财务摘要

股票基本数据

风险提示

1. 新品放量不及预期
2. 销售渠道拓展不及预期

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 评级标准：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若表现高于+20%，则为买入。

行业投资评级

• 行业评级标准：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若表现高于+10%，则为看好。

主要财务比率

行业对比

未来展望

• 需求端：电动低速车市场持续扩圈，北美需求激增，消费模式和生活方式变化推动市场增长。
• 供给端：北美电动低速车行业库存持续下降，公司进一步提升市场份额。
• 产能扩张：越南基地冲刺满产，美国工厂全力推进，泰国工厂预计2026年2月基本建成。
• 产品与渠道布局：新品全景露营车CITY正式发售，第二品牌TEKO在北美首发，高端经销商和旗舰店布局完善。

结论

涛涛车业凭借强劲的业绩表现、国际化战略推进、品牌与渠道整合、北美市场拓展及智能化布局，展现出强大的增长潜力和竞争优势。公司未来三年预计保持稳定增长，盈利能力和估值水平持续提升，维持“买入”评级。