20260702-浙商证券-涛涛车业-301345.SZ-涛涛车业点评报告_上半年业绩中枢同比预增58_电动低速车竞争格局二次优化_4页_477kb

涛涛车业2026上半年业绩点评报告总结

核心内容概览

涛涛车业在2026年上半年实现了显著的业绩增长，归母净利润预计为5.2-5.6亿元，同比增长52-64%，其中二季度归母净利润预计为3.4-3.8亿元，同比增长34-50%。公司整体业绩表现强劲，业绩中枢同比增长58%，显示出其在电动低速车市场的领先地位和持续增长的盈利能力。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2026上半年归母净利润：预计为5.2-5.6亿元，同比增长52-64%，业绩中枢为5.4亿元，同比增长58%。
• 2026单二季度归母净利润：预计为3.4-3.8亿元，同比增长34-50%，业绩中枢为3.6亿元，同比增长42%。
• 未来盈利预测：
  • 2026-2028年收入分别为53、69、87亿元，同比增长34%、30%、26%。
  • 归母净利润分别为13.4、18.9、25.0亿元，同比增长64%、41%、32%。
  • 2025-2028年复合增速预计达45%。

2. 电动低速车市场增长

• 2025年电动低速车收入：同比增长141%，市场份额约11%，位居全球第一。
• 北美市场潜力巨大：电动低速车需求持续升温，市场空间可达百万台量级。根据测算，美国潜在目标用户约3400万户家庭，渗透率30%、更新周期6年，对应市场空间为170万台。

3. 竞争格局优化

• 美国海关政策影响：3月30日，美国海关和边境保护局宣布对LSPTVs实施临时措施，以解决进口商逃税问题，进一步优化行业竞争格局。
• 公司应对策略：自2025年起推进美国本土产能建设，截至2026年3月31日，已实现两条产线正常生产，第三条产线正在筹备中，显著增强竞争优势。

4. 产能与渠道布局

• 产能布局：公司构建“中国+东南亚+北美”三地协同产能体系，越南工厂2025年10月满产，泰国工厂预计2026年第二季度投产，美国本土产线产能逐步释放。
• 品牌与渠道：Denago+Teko双品牌协同，渠道布局持续拓展，截至2025年报，经销商总数达790多家，其中电动低速车经销商270多家，电动自行车经销商200多家，全地形车及越野摩托车经销商320多家。

5. 战略拓展与国际化

• 智能化布局：公司加速推进智能化发展，已与宇树等企业战略合作，智能产品品牌GOLABS落地，未来有望拓展机器狗等产品线。
• 港股IPO启动：公司启动港股IPO，迈入国际资本市场，推动全球化战略布局，提升品牌影响力和市场拓展能力。

估值与投资评级

• 估值数据：
  • 2026年PE为18倍，2027年为13倍，2028年为10倍。
  • 2026年EV/EBITDA为14.24倍，2027年为10.09倍，2028年为7.47倍。
  • 2026年每股收益为12.31元，2027年为17.34元，2028年为22.94元。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司业绩增长、市场潜力和国际化战略的综合考量。

财务摘要

风险提示

• 新品放量不及预期
• 销售渠道拓展不及预期

结论

涛涛车业凭借在电动低速车市场的领先优势，结合“北美制造+”战略和国际化布局，展现出强劲的增长势头和良好的盈利预期。公司通过本土化产能建设、品牌与渠道协同发展、智能化布局等手段，进一步巩固其在全球市场的竞争力。在当前估值水平下，公司具备较高的投资价值，维持“买入”评级。