20260407-浙商证券-涛涛车业-301345.SZ-涛涛车业点评报告_一季度业绩中枢同比预增103_北美休闲车龙头强者恒强_4页_539kb

报告摘要

涛涛车业（301345.SZ）总结报告

核心内容

涛涛车业（301345.SZ）于2026年4月7日发布了2026年一季度业绩预告，预计实现归母净利润1.55-1.95亿元，同比增长80%-126%，业绩中枢为1.75亿元，同比增长103%。公司作为北美休闲车领域的龙头企业，凭借强劲的增长势头和国际化战略，持续巩固其行业领先地位。

主要观点

1. 业绩增长显著

2026年一季度：归母净利润预计1.55-1.95亿元，同比增长80%-126%，业绩中枢为1.75亿元，同比增长103%。
2025年业绩：核心增长引擎电动低速车收入同比增长141%，收入份额约11%，位居全球第一。

2. 市场需求持续升温

北美市场对电动低速车的需求显著增长，《华尔街日报》指出电动低速车热潮席卷美国郊区。
NBA球星凯里·欧文送车事件引发广泛关注，浏览量近3亿，奥尼尔、泰森等巨星也选择公司产品，进一步提升品牌影响力。

3. 供给端优化与产能扩张

产能布局：越南工厂已满产，泰国工厂预计2026年第二季度投产，美国本土化制造能力逐步增强，首条产线效率与国内相当，第二条产线正在筹备。
产品矩阵完善：电动低速车持续升级，推出球场内用车、货斗型作业车，推进智能网联技术；全地形车（ATV/UTV）实现稳定量产，大排量产品放量在即。

4. 智能化布局加速

智能产品品牌：GOLABS品牌落地，与国内智能化企业合作，拓展相关产品二次开发。
技术升级：电动低速车推进专属车载APP开发，全地形车持续优化电动化与智能驾控体验。

5. 国际化战略推进

港股IPO启动：迈入国际资本市场，推动全球化战略布局。
收购Champion Motorsports Group Holdings, LLC.：获取成熟渠道资源，与现有资源形成协同效应，有望提升市场份额和销售能力。

关键信息

财务预测

年度	营业收入（亿元）	同比增长	归母净利润（亿元）	同比增长	P/E	ROE
2026E	51.01	29%	12.02	47%	19	29%
2027E	65.23	28%	16.83	40%	14	31%
2028E	82.66	27%	23.19	38%	10	33%

收入增长：预计2026-2028年收入分别为51、65、83亿元，复合增速为29%。
净利润增长：预计2026-2028年归母净利润分别为12.0、16.8、23.2亿元，复合增速为42%。
估值：对应2026-2028年PE分别为19、14、10倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。

财务摘要

项目	2025（百万元）	2026E（百万元）	2027E（百万元）	2028E（百万元）
营业收入	3941	5101	6523	8266
归母净利润	816	1202	1683	2319
每股收益	7.50	11.03	15.43	21.27
P/E	28	19	14	10
ROE	24%	29%	31%	33%

财务比率

指标	2025	2026E	2027E	2028E
毛利率	41%	43%	44%	46%
净利率	21%	24%	26%	28%
ROE	24%	29%	31%	33%
资产负债率	39%	34%	28%	26%
净负债比率	41%	44%	28%	25%
流动比率	1.98	2.25	2.66	2.89
速动比率	1.17	1.30	1.42	1.61
总资产周转率	0.75	0.79	0.84	0.86
应收账款周转率	4.81	4.62	4.64	4.65
应付账款周转率	3.48	3.54	3.66	3.56

风险提示

新品放量不及预期。
销售渠道拓展不及预期。

投资评级

投资评级：买入（维持）
股票走势图：附图展示公司股价走势。
评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入表示相对涨幅高于20%。

行业对比

公司	市值（亿元）	股价（元）	2025年归母净利润（亿元）	P/E	ROE
*春风动力	361	235.26	18.2	20	26%
*九号公司	320	44.31	17.6	18	19%
隆鑫通用	289	14.07	18.5	16	13%
*涛涛车业	232	212.60	8.2	28	14%

总结

涛涛车业凭借电动低速车的强劲增长，稳居全球市场份额第一，并在北美市场持续升温。公司积极推进智能化升级和产品矩阵完善，同时通过港股IPO和收购成熟渠道，加速国际化布局。财务预测显示，公司未来三年收入和净利润均保持较高增长，估值逐步下降，盈利能力和运营效率持续提升。整体来看，公司展现出较强的市场竞争力和增长潜力，投资评级为“买入”。

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