> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 涛涛车业（301345）推荐报告总结 ## 一、核心内容概述 涛涛车业是一家优质的电动出行及户外休闲解决方案提供商，专注于电动低速车、动力运动产品等业务领域。公司以“北美制造+”战略为核心，推动其从“中国制造”向“东南亚制造”再到“北美制造”的连续升级，进一步强化其在北美市场的竞争力。随着美国对进口电动低速车的关税政策调整和反倾销调查的实施，公司凭借其本土化制造能力和品牌影响力，在竞争格局优化中占据有利地位，展现出强劲的成长潜力。 ## 二、主要观点 ### 1. 业绩持续增长，电动低速车为核心增长引擎 - 2021-2025年，公司收入从20.2亿增长至39.4亿，复合增速为18%。 - 归母净利润从2.4亿增长至8.2亿，复合增速为35%。 - 2025年电动低速车收入占比为71%，成为公司主要业绩来源。 - 2025年电动低速车收入同比增长141%，市场占有率（按收入计）约11%，位居全球第一。 ### 2. 竞争格局优化，公司竞争优势显著 - **第一次优化**：美国商务部于2024年7月10日发起反倾销和反补贴调查，导致中国出口至美国的电动低速车大幅减少，公司凭借东南亚产能继续出口。 - **第二次优化**：美国“钢铝铜”关税232新规实施，税负成本上升，公司通过美国本土制造和组装，避免高关税影响，提升竞争优势。 ### 3. 北美市场潜力巨大，需求持续增长 - 北美电动低速车市场持续升温，潜在用户基数庞大，预计市场空间可达百万台量级。 - NBA球星欧文送车事件引发关注，公司产品受到广泛认可。 ### 4. “北美制造+”战略推进，产能与渠道协同发展 - 公司已在美国建成两条产线，第三条产线正在筹备中，逐步实现“北美制造”。 - 渠道布局持续扩展，截至2025年报，拥有790多家优质经销商，包括电动低速车、电动自行车、全地形车等多品类经销商。 ### 5. 智能化布局加速，拓展第二增长曲线 - 公司正推进智能网联技术升级，与宇树、开普勒等公司达成战略合作。 - 智能产品品牌GOLABS已落地，未来有望拓展机器狗等新产品线。 ### 6. 拟发行H股，加速全球化布局 - 公司计划在2026年发行H股，进一步提升国际品牌影响力和融资能力，助力全球化战略实施。 ## 三、关键信息 ### 1. 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） ### 2. 市场表现 - 收盘价：￥235.94 - 总市值：25,729.04百万元 - 总股本：109.05百万股 ### 3. 盈利预测与估值 | 年份 | 收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | PE | ROE（%） | |------|--------------|--------------------|----|----------| | 2026E| 51.06 | 12.03 | 21 | 29 | | 2027E| 65.84 | 17.00 | 15 | 32 | | 2028E| 88.86 | 24.75 | 10 | 34 | ### 4. 风险提示 - 新品放量不及预期 - 销售渠道拓展不及预期 ## 四、总结 涛涛车业凭借其“北美制造+”战略，在北美市场实现本土化制造和运营，有效规避了高关税带来的冲击。公司业绩持续增长，电动低速车作为核心产品，已成为全球市场份额领先的企业。随着智能化业务的拓展和H股发行计划的推进，公司有望进一步打开成长空间，成为电动出行及户外休闲领域的领先企业。