证券投资类私募基金行业月报（2021.10）：量化策略业绩回落，期货宏观一枝独秀-20211022-国金证券-17页_1mb

证券投资类私募基金行业月报（2021.10）总结

核心内容概述

2021年9月，证券投资类私募基金整体表现分化，其中股票主动策略和量化多头策略表现不佳，而期货宏观策略表现相对亮眼。不同规模的私募基金在不同策略中的表现差异显著，且多数私募机构在投资风格和配置方向上呈现出对科技、新能源、消费等板块的偏好。

主要观点与关键信息

1. 私募基金业绩回顾

• 股票主动策略：平均收益率为-1.13%，排名前10%产品平均收益率为14.04%，后10%产品平均收益率为-14.99%。其中，规模大于100亿的公司表现相对较好，为0.02%。
• 量化多头策略：平均收益率为-0.42%，规模在50-100亿的公司表现相对较好，为0.60%。
• 量化对冲策略：平均收益率为-0.23%，表现不如量化多头策略。
• 期货宏观策略：平均收益率为3.77%，表现最佳，排名前10%产品平均收益率为23.03%。
• 固定收益策略：平均收益率为0.17%，表现较为稳定，但市场有所回调。

2. 风险控制情况

• 股票主动策略：近一年平均最大回撤约为14%。
• 期货宏观策略：近一年平均最大回撤约为10%。
• 量化多头策略和量化对冲策略：近一年平均最大回撤约为7%。
• 固定收益策略：近一年平均最大回撤约为5%，风险相对较低。

3. 产品收益率分布

• 股票主动策略：收益率分布在[-5%, 0%]和[0%, 5%]区间的产品数量最多，分别为6860只和5510只。
• 正收益产品：占40.43%，其中290只产品收益率超过20%，27只超过50%。
• 期货宏观策略：收益率前10%为23.03%，后10%为-9.80%。

4. 重点私募产品表现

• 股票主动策略：如中欧瑞博25期价值成长、盘京闻恒1期等，9月份收益率在7.12%至31.98%之间。
• 股票量化策略：如凯聪多策略对冲1号、品赋海彤等，9月份收益率在6.38%至24.45%之间。
• 期货宏观策略：如量道众盈1号、均成博孚利1号等，9月份收益率在14.06%至46.44%之间。
• 固定收益策略：如合晟同晖7号、睿郡节节高5号等，9月份收益率在0.42%至2.32%之间。

5. 投资风格分析

• 9月份：逆向投资表现相对较好，择时投资表现最差。
• 三季度：成长投资表现相对较好，逆向投资和价值投资表现较差。
• 今年以来：成长投资、择时投资和成长价值投资收益为正，而逆向投资和价值投资收益为负。

6. 市场环境分析

• 股票市场：9月份呈现震荡分化走势，板块轮动加快，市场热点变化频繁。
• 宏观经济：前三季度GDP同比增长9.8%，但三季度增速放缓至4.9%。消费复苏疲软，房地产投资持续回落，基建和制造业投资支撑有限。
• 商品市场：受政策干预，价格波动剧烈，可能维持高位震荡。
• 债市：短期有所回调，但基本面和货币政策仍对债市有支撑，调整到位后投资机会将凸显。

7. 未来展望

• 股票主动策略：以结构性行情为主，关注高成长性标的、消费行业复苏弹性以及新基建板块。
• 股票量化策略：市场成交额回落，中小盘股强势结束，波动率下降，但整体环境仍不乐观。
• 期货宏观策略：短期面临高位震荡，关注回撤控制能力，建议配置主观期货策略和复合周期趋势策略。
• 固定收益策略：建议维持高等级配置，关注利率债波段机会，信用债和可转债需谨慎。

8. 行业动态

• 新增备案产品：9月份银行托管新增私募备案产品59只，其中招商银行新增最多（37只）；证券类私募新增3224只，其中宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙）新增最多（78只）。
• 政策动态：设立北京证券交易所，支持中小企业创新发展；美联储维持零利率和购债规模，可能在11月开始缩债；证监会强调房地产市场健康发展。

本期优秀私募推荐-沣京资本

沣京资本简介

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• 核心成员具有多年保险资管背景，投资风格稳健，注重回撤控制。
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投资风格与策略

• 价值投资理念：注重回撤控制，追求高夏普比率。
• 风格均衡：兼顾成长与低估值，关注股价相关性。
• 大级别择时：擅长宏观研究，建立四周期模型，但不做高频择时。
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产品表现

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• 业绩稳定性：产品在下跌行情中回撤控制良好，表现出色。

风控体系

• 实行事前预控、事中管控和事后监控相结合的制度。
• 建立以股票池为核心的投研风控流程，实现人机结合。
• 新产品建仓期仓位不超过50%，内部有预警和止盈机制。

风险提示

• 疫情反复可能拖累经济。
• 经济基本面变化可能影响市场表现。
• 中美摩擦升温可能带来市场不确定性。

数据来源

• 国金证券研究所
• 通联数据库
• 沣京资本
• Wind

附录

• 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。
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