专题研究报告：量化策略业绩回落，期货宏观一枝独秀-20211022-国金证券-17页_1mb

报告摘要

证券投资类私募基金行业月报（2021.10）总结

核心内容

2021年9月，证券投资类私募基金整体表现分化，其中股票主动策略和量化多头策略表现不佳，而期货宏观策略表现亮眼，平均收益率达3.77%。固定收益策略表现平稳，平均收益率为0.17%。

主要观点

策略表现：
- 股票主动策略平均收益率为-1.13%，排名前10%的私募产品平均收益率为14.04%，排名后10%的平均收益率为-14.99%。
- 量化多头策略平均收益率为-0.42%，量化对冲策略平均收益率为-0.23%。
- 期货宏观策略表现突出，平均收益率为3.77%，固定收益策略表现稳定，平均收益率为0.17%。
规模与表现关系：
- 股票主动策略中，规模大于100亿的公司旗下产品平均收益率相对较高，为0.02%。
- 量化多头策略中，规模介于50-100亿的公司旗下产品平均收益率最高，为0.60%。
- 量化多头策略中，规模小于10亿的公司旗下产品平均收益率最低，为-1.03%。
市场风格：
- 9月份A股市场呈现热点快速轮动、板块波动加大的特征，市场快速并过度反应短期刺激因素。
- 周期股因原材料价格上涨而承压，消费板块在避险情绪下有所反弹。
私募机构观点：
- 多数私募看好科技、新能源等板块，部分认为消费板块的底部坚实，相对优势凸显。
- 未来市场可能呈现结构性行情，需关注有业绩增长的公司。

关键信息

风险提示：
- 疫情反复拖累经济
- 经济基本面变化
- 中美摩擦升温
业绩亮点：
- 9月份共有18911只股票主动策略私募产品纳入统计，7646只产品收益为正，正收益产品占比四成。
- 有290只产品收益率超过20%，27只产品收益率超过50%。
- 期货宏观策略中，部分产品如量道众盈1号收益率达46.44%。
优秀私募推荐-沣京资本：
- 沣京资本成立于2015年4月，目前资产规模50亿元，核心成员具有多年保险资管从业背景。
- 采用复制策略，注重回撤控制，绝对收益特征明显，长期业绩稳健。
- 沣京成长精选一期成立以来年化收益率为16.15%，历史最大回撤为16%。
- 产品在下跌市场中表现优异，能有效控制回撤。
市场回顾：
- 9月上证综指上涨0.68%，沪深300上涨1.26%，深证成指下跌0.14%，创业板指上涨0.95%。
- 公用事业、食品饮料等板块涨幅居前，有色金属、钢铁等板块领跌。
- 商品市场受政策干预，价格波动剧烈，Wind商品指数收益率为5.68%。
- 债市方面，中债综合净价指数收益率为-0.22%。
宏观经济环境：
- 我国前三季度实际GDP同比增长9.8%，两年平均增长5.2%。
- 消费复苏疲软，房地产投资持续回落，基建和制造业投资支撑有限。
- 9月出口同比增速超预期，但进口增速回落，贸易顺差提升。
后市展望：
- 股票主动策略：结构性行情为主，关注有业绩增长的公司，特别是新能源和消费行业。
- 股票量化策略：市场整体波动回落，但短期难言乐观。
- 期货宏观策略：短期高位震荡，需关注回撤控制能力。
- 固定收益策略：短期调整后债市投资机会将凸显，建议关注利率债和高等级信用债。

本期新增备案产品

银行托管新增私募备案产品：59只，招商银行新增37只。
证券类私募机构新增备案产品：3224只，宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙）新增产品最多，有78只。

产品与策略分析

沣京成长精选一期：
- 成立以来除2018年外其他年度均实现正收益。
- 截至2021年9月30日，累计净值为2.5388，今年以来收益率为5.20%，相对沪深300超额收益为11.82%。
- 历史最大回撤为16%，明显优于市场指数。
风险控制：
- 沣京资本实行严格的风控体系，注重回撤控制和净值保护。
- 新产品建仓期不高于1.05时仓位不高于50%，净值高于1.08时才复制老产品策略。

行业动态

政策动态：
- 9月2日，习近平在服贸会上提出支持中小企业创新发展，设立北京证券交易所。
- 美联储宣布维持零利率和购债规模，但可能在11月开启缩债。
- 中国央行强调稳健货币政策，关注房地产市场健康发展。
市场环境：
- 国内经济下行压力偏大，但政策调节空间充足。
- 国际环境复杂，中美贸易摩擦边际缓和，但滞胀预期加强。

附录信息

分析师信息：
- 胡冰清，SAC执业编号：S1130517060005
- 张剑辉，SAC执业编号：S1130519100003
联系方式：
- 上海：电话021-60753903，传真021-61038200，邮箱researchsh@gjzq.com.cn
- 北京：电话010-66216979，传真010-66216793，邮箱researchbj@gjzq.com.cn
- 深圳：电话0755-83831378，传真0755-83830558，邮箱researchsz@gjzq.com.cn