汽车行业中期投资策略_布局时刻到来_31页_2mb

汽车行业中期投资策略总结

核心内容概览

2018年汽车行业整体呈现销量增速放缓、利润承压的态势，但行业景气度有望在第三季度触底回升，全年呈现“N”型走势。随着政策刺激作用减弱，车市逐渐回归常态，行业进入新的增长周期。零部件行业估值已处于历史底部，具备较高投资价值，是当前布局的黄金窗口。整车企业中，上汽集团、一汽大众等具备较强产品周期和市场份额提升潜力，新能源行业则在政策推动下加速发展，呈现高质量增长趋势。

主要观点

• 行业景气度与销量趋势：2018年汽车销量增速在7、8月触底后有望回升，全年销量增速预计可达8%。新能源汽车销量因低基数和政策刺激而快速增长，成为推动行业增长的重要因素。
• 零部件行业机会：零部件行业估值已处于历史底部，PE（TTM）跌至19.5倍，跌幅达49.5%。部分优质企业通过市占率提升与单车价值量提升实现业绩弹性，具备较高投资价值。
• 整车企业策略：上汽集团在自主与合资品牌均表现强劲，受益于新产品周期，预计销量和业绩增长确定性高。一汽、东风、长安等央企改革预期强烈，将推动行业资源整合与技术突破。
• 重卡市场表现：2018年重卡市场因环保政策、治超限载及旧车更新需求持续增长，预计全年销量与上年持平或微增，为行业带来估值修复机会。
• 新能源行业趋势：新能源乘用车在补贴新政推动下表现强势，中高端车型受益明显。新能源物流车成为商用车增长新引擎，预计保持高增速。

关键信息

行业回顾

• 2018年1-5月汽车销量同比增长5.7%，新能源汽车销量增长125.6%，带动整体销量增速走高。
• 行业利润承压，1-4月累计利润总额同比下滑14.3%，主要受原材料价格上涨和整车厂成本传导影响。
• 上半年二级市场表现低迷，中信汽车指数下跌17.2%，零部件板块下跌16.7%，次新股表现较好。

行业展望

• 2018年汽车行业销量增速底部或出现在7、8月，之后有望逐步回升，全年呈现“N”走势。
• 2019年行业销量增速或可达8.0%，进入新的增长周期。
• 重卡市场因环保政策和治超限载持续增长，全年销量有望与上年持平或微增。

整车投资建议

• 上汽集团：受益于新产品周期，自主品牌和合资品牌双轮驱动，推荐买入。
• 一汽大众：下半年至2019年将有多款新品上市，推动销量和业绩双升，推荐关注其核心零部件供应商。
• 重卡企业：中国重汽、潍柴动力等因市场高增长和政策支持，具备估值修复潜力。

零部件投资建议

• 市占率提升：关注受益于下游客户新产品周期的企业，如宁波华翔、一汽富维、常熟汽饰、星宇股份等。
• 单车价值量提升：受益于消费升级和产品升级的企业，如星宇股份、精锻科技、双环传动、银轮股份、宁波高发等。
• 重点公司推荐：包括上汽集团、宁波华翔、一汽富维、星宇股份、富奥股份、精锻科技、凯众股份等，均被推荐为买入标的。

新能源投资建议

• 政策驱动：新能源乘用车在补贴新政推动下表现强势，中高端车型受益，行业加速出清。
• 市场驱动：消费者对新能源汽车的接受度提高，技术进步带动产品力提升，市场有望进入良性循环。
• 产业链布局：上游资源型企业确定性高，中游分化中龙头受益，下游关注具备技术优势和成本控制力的整车厂。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 行业景气度不及预期风险。

重点公司投资评级

数据来源：Wind，财通证券研究所