互联网医疗行业：决胜时刻到来-20201013-浦银国际-85页_3mb

互联网医疗行业总结

核心内容

互联网医疗行业在政策支持、疫情催化以及消费习惯转变的多重因素推动下，正迎来飞速发展的关键阶段。行业评级为“增持”，重点推荐阿里健康（241.HK）和平安好医生（1833.HK），分别给予“买入”评级。随着医药电商和线上问诊的逐步成熟，行业前景广阔。

主要观点

• 行业进入决胜阶段：互联网医疗已从探索阶段进入快速发展期，政策逐步放开、医疗系统信息化提升、线上问诊需求增加，为行业创造了良好的发展环境。
• 政策支持与变革：医改推动了药品销售从公立医院向零售和电商的转移，医保支付瓶颈正在逐步破除，政策支持释放了医药电商和网上诊疗的巨大潜力。
• 疫情催化行业成长：疫情促使用户习惯转变，线上问诊和购药需求激增，加速了互联网医疗的普及和医保政策的开放。
• 行业龙头优势明显：阿里健康凭借阿里集团的流量优势，成为医药电商龙头；平安好医生则依托平安集团流量，具备线上问诊和医疗资源整合能力，未来发展空间大。

关键信息

1. 互联网医疗业态

• 医疗资源：包括互联网医院、在线问诊、预约挂号、医疗资讯、疾病管理等。
• 药品流通：涵盖药品生产/批发、药品零售商、医药B2B、医药O2O、医药B2C。
• 技术提供方：涉及AI、机器人、基因检测、智能硬件、信息系统等。
• 头部企业：
  • 互联网医院：广东省网络医院、微医、39互联网医院
  • 线上问诊：平安好医生、好大夫在线、春雨医生、丁香医生
  • 药品流通：阿里健康、京东大药房、1药城、好药师、健客
  • 技术提供方：卫宁健康、Neusoft、医渡云、晶泰科技、深度智耀

2. 互联网巨头布局

• 阿里巴巴：以阿里健康为核心，聚焦医药电商、医疗AI、在线问诊等领域，医药电商贡献97%营收。
• 京东：布局医药电商（B2C和B2B）、互联网医院、智慧医疗，成为全国最大的医药零售渠道。
• 腾讯：通过投资和自建产品切入医疗市场，主打AI和微信生态，如企鹅杏仁、腾讯医典。
• 百度：早期介入医疗资讯和线上问诊，2020年重新发力，设立百度健康。

3. 行业发展趋势

• 医药电商：

  • 2019年市场规模达3,195亿元，预计2030年增长至1.2万亿元，CAGR为25%。
  • 头部企业阿里健康和九州通网分别占据50%和9%的市场份额。
  • 随着处方药外流和新零售习惯养成，医药电商增长潜力巨大。

• 网上诊疗：

  • 当前主要用于常见病和慢性病复诊，未来将拓展至保险、体检等领域。
  • 疫情推动用户需求和政策支持，2020年互联网诊疗量激增。
  • 医保支付瓶颈正在被逐步破除，未来有望全面接入。

4. 政策与市场前景

• 政策逐步放开：2019年底新《药品管理法》放开网售处方药，推动医药电商发展。
• 医保支付：部分地区试点医保接入互联网医疗，未来有望全面覆盖。
• 慢病管理市场：预计2030年市场规模达14.9万亿元，占医疗健康总支出约84%。

估值分析与预测

• 阿里健康（241.HK）：
  • 目标价：28.0港元
  • 2021年目标PS：12.2
  • 2021年收入增速：74%
• 平安好医生（1833.HK）：
  • 目标价：122.4港元
  • 2021年目标PS：12.9
  • 2021年收入增速：41%

风险提示

• 医药政策变化
• 行业竞争激烈
• 业务发展不及预期

附录：政策与行业发展

• 医药电商：政策逐步开放，推动行业增长，医保接入将成为关键。
• 网上医疗服务：政策支持和与医院合作是未来发展的关键，疫情加速了行业发展。

总结

互联网医疗行业正迎来飞速发展的关键阶段，政策、疫情和消费习惯的变化为行业提供了多重催化剂。医药电商和线上问诊作为核心业态，预计在未来几年内将继续快速增长。阿里健康和平安好医生凭借其流量优势和资源整合能力，成为行业龙头，值得重点关注。