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PTA&MEG早报-2022年5月9日总结

核心内容概述

本报告对PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）市场进行了分析，总结了近期的市场走势、基本面、库存、基差、主力持仓以及未来预期。整体来看，PTA市场受成本支撑影响，维持高位震荡；MEG市场则因库存高企和利润低位，走势偏弱，但存在基本面修复的预期。

PTA市场分析

基本面

• 油价高位震荡，对PTA成本形成支撑。
• PX供应略有改善，但后期检修预期仍存，部分厂商有采购现货补货需求，预计PXN维持高位震荡。
• PTA装置陆续重启，供应有所回升，节后下游产销好转，PTA加工费修复。
• 聚酯及下游方面，疫情和物流因素的不利影响进一步消退，江浙地区终端开工负荷再次提升，涤丝现金流有一定修复。
• 聚酯工厂库存压力缓解，聚酯端和终端负荷处于环比改善预期中。

基差

• 现货价6560元/吨，09合约基差118元/吨，盘面贴水偏多。

库存

• PTA工厂库存3.95天，环比增加0.01天，中性。

盘面

• 20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。

主力持仓

• 主力净多，多减，偏多。

预期

• 成本端主导，PTA供需同步回升，维持累库预期，短期高位震荡。
• TA2209操作建议：6250-6450区间操作

MEG市场分析

基本面

• 各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间亏损。
• 5日CCFEI库存为117.5万吨，环比增加0.2万吨。
• 成本端油价高位震荡、煤价维稳，港口库存偏高，现货可流转收缩缓慢。

基差

• 现货价4915元/吨，09合约基差-121元/吨，盘面升水偏空。

库存

• 华东地区合计库存114.2万吨，环比减少1.2万吨，偏空。

盘面

• 20日均线向下，收盘价收于20日均线之上，中性。

主力持仓

• 主力净空，空减，偏空。

预期

• 部分装置仍有减停产动作，国内供应仍在挤出中。
• 主港到货量偏少，随着物流改善，港口库存有望去化。
• 下游聚酯负荷下行暂告一段落，但回升高度需关注。
• 乙二醇价格已充分反映利空因素，相对低估，基本面逐渐修复。
• EG2209操作建议：短期关注5100附近阻力作用

影响因素总结

利多因素

• MEG环节各路线效益处于低位，检修预期改善供需。
• 油价高位震荡，对聚酯产业链提供较强成本支撑。
• 节后聚酯负荷存在回升预期。

利空因素

• 聚酯工厂效益及库存压力仍然较大。
• 终端需求受限，新订单偏少。
• PTA装置检修不及预期。

当前主要逻辑

• 低加工费下成本因素占据主导地位，PTA和MEG价格均受成本端影响较大。
• 聚酯负荷回升带动下游需求改善，但整体仍处于修复阶段。

主要风险点

1. 油价波动剧烈，可能对成本端造成较大影响。
2. 终端需求恢复不及预期，可能抑制下游消费，影响整体产业链走势。

价格变动一览

利润分析

图表分析要点

• PTA月间价差：整体震荡偏强，09合约走势偏多。
• PTA基差：09合约基差偏多，显示盘面贴水。
• MEG月间价差：整体偏弱，港口库存明显积累。
• MEG基差：09合约基差偏空，显示盘面升水。
• PXN走势：震荡偏强，TA价格明显强于EG。
• 涤纶库存：长丝库存高位出现去化，但整体仍偏高。
• 聚酯上游开工：PX负荷低位回升，PTA供应逐步恢复。
• 聚酯下游开工：负荷高位大幅回落，织机负荷较同期偏低，但已出现回升迹象。
• PTA加工费：偏强运行，显示成本支撑。
• MEG利润：主流工艺路线利润处于低位，乙二醇仍处亏损状态。
• 涤纶利润：聚酯产品综合效益处于极低水平，需关注成本修复和需求回升。

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