20231026-国金证券-中国国航-601111.SH-Q3旺季扭亏为盈_景气恢复可期_4页_831kb

中国国航2023年三季度业绩总结

关键财务指标

2023年前三季度实现营业收入10548亿元，同比增长151%；归母净利润79亿元，实现扭亏为盈。其中，三季度实现营业收入4586亿元，同比增长153%；归母净利润424亿元，同比增长显著，扭亏为盈。

经营分析

三季度量价齐升推动营收大幅增长。ASK同比增长170%，恢复至2019年116%；RPK同比增长209%，恢复至2019年106%，山航并表贡献了额外增长。暑运市场需求旺盛，票价高于2019年同期。单位营业成本下降至0.45元/客公里，同比下降39%；毛利率达17%，为2020年以来最高。费用率方面，销售、管理和财务费用率分别下降或持平。

未来展望

市场需求保持强劲，尤其是国庆假期航空客流超过2019年13%。国际航线航班量已恢复52%，预计2024年宽体机利用率提升，单位成本改善，收入增长可期。盈利预测调整：下调2023年归母净利至10亿元（原预测39亿元），维持2024-2025年净利预测163亿元和192亿元。

风险提示

需求恢复不及预期、汇率波动、油价上涨、增发摊薄、安全事故等风险。

评级与预测

维持“买入”评级，公司基本面改善明显，净利率预计高于2019年。投资建议基于预期收益增长，但需警惕外部风险。