中美经贸系列报告（一）：谁在美国的“实体清单”当中_2020-05-28_国金证券_12页_1mb

中美经贸关系与美国“实体清单”分析总结

核心内容

本报告主要分析了美国“实体清单”政策及其对中国企业的影响，特别是在中美经贸关系紧张和美国大选年的背景下。报告指出，美国通过“实体清单”实施技术封锁，对中国企业造成显著冲击，同时强调了国产替代和技术升级对我国长期产业发展的战略意义。

主要观点

• 中美关系不确定性增加：2020年是美国大选年，中美关系面临较大不确定性。特朗普政府在《美国对华战略报告》中提出“以竞争迫使中国合作”的方针，显示了对华强硬态度。
• “实体清单”成为重要工具：美国商务部工业与安全局不定期将涉及国家安全或外交政策利益的实体列入“实体清单”，限制其购买美国技术与产品，实施技术封锁。
• 中国是主要目标：截至2020年5月23日，美国“实体清单”中共有1353家企业和单位，其中中国（含港台地区）占362家，为最多。
• 行业分布集中：清单中中国企业主要集中在TMT（科技、媒体、通信）行业，其次为航空航天、贸易、科研机构等。
• 技术封锁影响深远：被列入清单的企业需获得美国商务部许可证才能购买美国技术，对供应链依赖度高的企业影响较大，如中兴通讯因芯片断供导致业绩下滑和巨额罚款。

关键信息

美国“实体清单”概况

• 总数：截至2020年5月23日，共有1353家企业和单位被列入清单，涉及76个国家和地区。
• 地区分布：俄罗斯和中国大陆是主体数量最多的地区，分别为320家和215家。加上港台和海外，中国总数达362家。
• 行业分布：
  • TMT行业：89家，包括通信、半导体、人工智能、安防等。
  • 航空航天：18家。
  • 贸易企业：17家。
  • 科研机构：23家（研究所和研究中心），高校、公安局等也有一定数量。

中国企业受“实体清单”影响

• 主要行业：通信、半导体、人工智能、安防等新兴技术领域，以及高校和科研机构。
• 典型案例：中兴通讯因被列入清单，导致芯片断供，业绩大幅下滑，最终以巨额罚款换取解除限制。
• 影响范围：被纳入清单的企业需获得许可证才能购买美国技术，供应链面临严重风险。

市场影响分析

• 整体影响钝化：中美经贸关系对A股市场整体影响有所减弱，但行业影响存在分化。
• 依赖海外供应链的行业风险更大：化工、TMT、汽车等行业对海外中间品进口依赖度高，面临较大风险。
• 长期发展方向：国产替代和技术升级将成为我国产业发展的重大方向，符合十九大报告提出的高质量发展目标。

风险提示

• 中美经贸摩擦升级：可能对相关行业造成更大冲击。
• 海外黑天鹅事件：如主权评级下调、地缘政治风险等，可能加剧不确定性。

图表概览

• 图表1：美国针对中国企业和单位实施实体清单管制事件
• 图表2：美国出口管制力度加大
• 图表3：中兴通讯两次被纳入“实体清单”
• 图表4：中兴通讯业绩受出口限制影响
• 图表5：中兴通讯非经常性亏损受罚款影响
• 图表6：俄罗斯和中国大陆是“实体清单”主体最多的地区
• 图表7：中美贸易争端重大事件梳理
• 图表8：“实体清单”中的中国主体领域分布
• 图表9：美国针对中国出口管制方向主要涉及三大方面
• 图表10：供应链依赖海外的行业风险较大

结论

美国“实体清单”政策是其对华技术封锁的重要手段，尤其针对科技、国防军工和科研机构等领域。尽管中美经贸关系对市场整体影响有所钝化，但对依赖海外供应链的行业仍存在显著风险。因此，推动国产替代和技术升级成为我国应对中美经贸摩擦、实现高质量发展的关键路径。