实体经济图谱2023年第36期：中美经贸有望改善-20231111-财通证券-23页_1mb

中美经贸有望改善

核心内容

2023年11月，中美两国元首将在旧金山举行会晤，标志着两国关系积极转变，有望推动经贸合作。三季度以来，中美交流日益频繁，涉及经济、金融、贸易、军事、气候、环保等多个领域。双边互动的增强将对经贸产生积极影响，包括加强贸易往来、降低关税、促进资本流动和跨境投资，从而直接利好我国出口和金融市场。同时，两国更加强调合作，有助于缓解科技竞争带来的紧张局势，稳定全球供应链，提升出口链企业经营效率和海外盈利水平。

主要观点

• 中美关系改善：两国元首即将会晤，预示着经贸关系有望改善，有利于降低贸易壁垒，增强合作意愿。
• 出口与金融市场受益：中美合作可能带来关税降低、资本流动增加，有利于我国出口增长和金融市场稳定。
• 科技竞争缓和：两国更加强调合作，有助于缓解科技领域的紧张局势，促进全球供应链的稳定。
• 全球供应链稳定：合作立场将有助于全球供应链的稳定，提升企业海外业务的盈利能力。

风险提示

• 政策变动：中美经贸政策可能出现变化，影响预期。
• 经济恢复不及预期：若经济复苏速度放缓，可能对经贸改善形成阻力。

各行业量价速览

消费服务行业分析

房地产

• 数据表现：11月前10天35城地产销量增速降幅走扩至-11.4%，一线城市明显上行，其他城市降幅扩大。
• 库存情况：上周十大城市商品房库销比降至59.9周，但仍处于2010年以来同期新高。
• 土地成交：10月百城土地成交面积同比降幅收窄，溢价率略降。

乘用车

• 数据表现：10月乘用车销量同比增速上行至11.4%和10.2%，经销商库存系数升至1.7。
• 解读：10月车市热度持续，新能源汽车和出口保持较快增长，但库存压力仍存。

纺服

• 数据表现：10月纺织服装子行业出口增速普遍下行，柯桥纺织景气指数下行。
• 解读：外需疲软，部分产品价格指数走低，行业供给扩张但需求放缓。

休闲服务

• 数据表现：上周电影票房收入和观影人次双双下行，市场热度低迷。
• 解读：新片上映少且体量弱，市场整体需求疲软。

生产制造行业分析

机械

• 数据表现：10月挖掘机销量同比增速降幅收窄至-28.9%，小松挖机开工小时数升至101.7小时。
• 解读：地产销量边际改善，赶工期效应显现，但海外需求走弱。

化工

• 数据表现：PTA产业链价格涨少跌多，涤纶POY库存天数回升至16.8天。
• 解读：纺织市场传统旺季尾声，需求转弱，库存略有上升。

钢铁

• 数据表现：本周螺纹、热板价格和毛利均升，样本钢厂钢材产量增速降幅走扩至-7.1%。
• 解读：钢价上行带动毛利提升，但产量增速下降，库存去化。

水泥

• 数据表现：本周全国水泥均价上行，企业库容比上升至73.1%。
• 解读：市场需求减弱，出货率下滑，价格趋于稳定。

玻璃

• 数据表现：本周浮法玻璃均价下行，库存略升至4128万重箱。
• 解读：市场整体需求平稳，部分地区受天气影响出货较弱，库存略有回补。

原油

• 数据表现：本周Brent和WTI原油价格下跌，CRB指数回落，美元指数下行。
• 解读：原油需求减弱，美元指数震荡下行，对大宗商品形成压力。

有色

• 数据表现：LME铜、铝价格均升，COMEX黄金、银价格均降。
• 解读：美元指数偏“鹰”影响贵金属价格，铜库存回升，铝库存下降。

煤炭

• 数据表现：本周焦煤均价升，动力煤均价降，秦皇岛港煤炭库存回补。
• 解读：寒潮来袭，民生用电需求上升，火电保供作用增强，但电厂库存仍偏高。

基础设施行业分析

货运

• 数据表现：11月前5天货运量同比增速上行，本周货运流量指数上行。
• 解读：传统迎峰度冬旺季效应显现，货运需求回暖。

客运

• 数据表现：本周23城地铁客运量下行，国内、国际航班架次数均降。
• 解读：气温下降导致居民出行强度减弱，航空运输需求疲软。

电力

• 数据表现：11月前10天六大发电集团日均耗煤增速由负转正，电厂煤炭库存回补。
• 解读：气温下降带动民生用电需求，火电保供作用增强，电厂库存增加。

重要政策回顾

分析师简介

• 陈兴：金融学博士，浙江大学工学学士，财通证券宏观首席分析师。
• 马骏：财通证券宏观分析师。

信息披露

• 分析师承诺：保证报告数据合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告产生的任何损失责任。

公司与行业评级

• 公司评级：根据报告发布后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅进行评级。

  • 买入：涨幅大于10%
  • 增持：涨幅在5%~10%之间
  • 中性：涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：涨幅小于-5%
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性无法评级

• 行业评级：根据行业相对于沪深300指数的涨跌幅进行评级。

  • 看好：行业表现优于市场
  • 中性：行业表现与市场持平
  • 看淡：行业表现弱于市场