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中航期货大宗商品晨报总结（20210412期）

核心内容概述

本期中航期货大宗商品晨报指出，整体市场情绪偏弱，商品价格以回调为主。主要受宏观经济环境、疫情反复及政策调整等多重因素影响，不同品种表现各异，部分商品基本面支撑较强，而另一些则面临供应增加与需求疲软的双重压力。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济数据

• 中国3月CPI同比上涨0.4%，高于预期的0.2%，但涨幅较前值有所收窄。
• PPI同比上涨4.4%，涨幅较2月扩大2.7个百分点，显示工业品价格持续回升。
• 美联储承诺继续提供货币政策支持，就业数据强劲，市场风险情绪升温，美元指数回落。

2. 有色金属板块

铜

• 供应端：南美扰动因素缓和，但蒙古奥尤陶勒盖铜金矿因疫情停运，精矿供应偏紧；TC持续回落，精废价差走阔，但订单仍不佳。
• 需求端：下游消费旺季尚未到来，但清明节前备库显示需求回暖迹象。
• 库存：全球库存上升至92.0万吨，主要在LME，国内社会库存累库。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情恶化、贸易关系恶化（下行风险）。

铝

• 成本端：氧化铝价格稳定，山西地区微涨，电解铝厂接货意愿不强。
• 供应端：进口窗口关闭导致部分货源囤积，二季度国内供应增加，但受能耗双控影响。
• 需求端：价格回落带动下游刚需采购，建筑和线缆需求复苏，去库趋势延续。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：疫情恶化、供给大量投放（下行风险）。

镍

• 供应端：国内镍矿库存降至近年最低，供应紧张局面持续。
• 需求端：不锈钢排产增加，新能源需求良好，镍价走低提升采购意愿。
• 库存：国内镍库存持续下降。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情好转、疫苗接种延后。

锌

• 供应端：拉美地区疫情反复，秘鲁、智利等锌矿产出国新增病例上升，存在关停风险。
• 需求端：下游进入消费旺季，基建赶工期，消费环比有较大增量。
• 库存：锌价回调接近盈亏平衡线，基本面有望好转。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：疫情好转、疫苗接种延后。

3. 能源化工板块

原油

• 市场走势：上海原油延续宽幅震荡。
• 库存数据：EIA数据显示原油库存下降，但精炼油、汽油库存增加，全口径库存微增。
• 产量：美国原油产量减少，提振供给端信心。
• 需求：需求尚未完全恢复，疫情反复导致市场谨慎。
• 操作建议：短线操作为主。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

PTA

• 供应端：4月供应收缩，装置检修预期增加。
• 需求端：聚酯开工负荷较高，对原料需求良好。
• 库存：社会库存高企，仓单流出，聚酯产销不佳。
• 操作建议：短线交易。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

EG（乙二醇）

• 市场走势：上周EG连续回调整理，跌破60日均线。
• 供应预期：远端供应增加，EG承压回调。
• 原油影响：周末原油波动有限，对EG市场影响不大。
• 操作建议：短线交易。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

风险提示汇总

• 疫情反复：对多个商品价格形成下行压力，尤其在铜、铝、锌等品种中被视为重要风险。
• 政策与供应变化：如蒙古矿运中断、国内能耗双控、进口窗口关闭等，均对商品供应产生影响。
• 宏观环境：美元指数走势、美联储政策、就业数据等宏观因素对市场情绪和价格波动有显著影响。

总结

本期晨报整体判断为市场情绪偏弱，商品价格以回调为主。在有色金属板块中，铜、铝、锌均具备一定基本面支撑，建议多单持有；镍则因库存下降和需求支撑，建议观望。能源化工板块中，原油维持震荡，PTA和EG则因库存压力和需求预期，建议短线操作。需密切关注疫情发展、政策调整及国际宏观经济动向。