20250530-银河期货-铅6月报_供需两弱_铅价震荡运行_19页_12mb

铅6月报总结

核心内容

本报告分析了2025年5月铅市场的行情回顾、基本面情况以及后市展望，并对交易策略进行了推荐。整体来看，铅价在5月维持区间震荡，主要受供需双弱影响，6月市场有望迎来一定的改善，但需关注再生铅冶炼厂的复产情况。

主要观点

1. 行情回顾

• 5月沪铅价格维持震荡，5月6日至5月28日，沪铅2507合约上涨0.03%至16825元/吨。
• 5月宏观因素减弱，铅价重回基本面主导。
• 供应端，再生铅冶炼厂因亏损扩大而主动减产、停产；需求端，铅蓄电池消费处于淡季，整体铅消费低迷。
• 铅价低位运行，再生铅冶炼厂亏损延续。

2. 市场展望

• 供应端：6月国内原生铅供应或持稳，含铅废料价格易涨难跌，再生铅冶炼厂亏损或有所缓解，产量有望释放。
• 需求端：6月中下旬铅蓄电池消费或受旺季预期提振，下游电池企业开工率有望提升，对铅消费形成支撑。
• 进口端：6月铅精矿进口仍有到港预期，铅锭进口窗口或关闭，供应缺口可能显现。

关键信息

一、原料端

• 全球铅精矿供应：2025年3月全球铅矿产量为36.73万吨，同比+1.21%。其中海外产量同比+4.49%，中国产量同比-4.49%。
• 国内铅精矿供应：4月国内铅精矿产量14.27万金属吨，同比+11.14%，环比+8.93%。预计5月产量将攀升至15万金属吨，供应改善。
• 铅精矿进口：2025年4月铅精矿进口量11.1万实物吨，环比下降4.3%，同比增加22.1%。1-4月累计进口44.87万实物吨，同比增加41%。主要进口来源包括俄罗斯、秘鲁、塔吉克斯坦和美国。
• 含铅废料：5月含铅废料价格整体回落，废电动车电池价格为10175元/吨，废白壳为10050元/吨，废黑壳为10350元/吨。部分再生铅冶炼厂下调采购价，导致废电瓶回收商甩货，但因消费淡季，废料回收困难，价格或持续高位。

二、冶炼端

• 全球精炼铅平衡：2025年3月全球精炼铅产量113.16万吨，同比+2.41%；消费量113.83万吨，同比+3.37%，出现短缺0.67万吨。
• 国内原生铅供应：4月国内电解铅产量31.99万吨，环比-3.96%，同比+9.74%。河南大型企业检修是主要原因之一。
• 再生铅供应：4月再生铅产量35.14万吨，环比-4.28%，同比+7.46%。受铅价下跌影响，再生铅冶炼厂减产明显，5月产量或继续下降。
• 冶炼利润：再生铅冶炼企业成本高企，利润承压，但随着铅价走强，亏损或有所收窄。

三、需求端

• 电池市场：5月铅蓄电池开工率持续下滑，主要受淡季和五一假期影响。预计6月中下旬开工率有望回升，带动铅消费。
• 终端市场：
  • 汽车市场：4月国内汽车产销增长，新能源汽车销量同比增长44.2%，出口表现有所改善。
  • 电动自行车市场：以旧换新政策推动需求，行业进入成熟期，锂电需求增长或对铅蓄电池消费形成一定影响。
• 电源工程与通信基站：电源工程投资和通信基站建设量维持高位，对铅需求有一定支撑。

后市展望及策略推荐

后市展望

• 供应端：6月铅精矿供应有望继续释放，进口铅精矿到港预期增强，但铅锭进口或受限。
• 需求端：6月中下旬铅蓄电池消费或回暖，下游企业开工率有望提升，对铅价形成支撑。
• 冶炼端：再生铅冶炼厂亏损有所收窄，开工意愿提升，产量或逐步释放。

策略推荐

1. 单边策略：关注消费提振，预计沪铅价格或维持区间偏强运行。
2. 套利策略：暂观望。
3. 期权策略：暂观望。

风险提示

• 再生铅冶炼厂复产情况。
• 宏观及资金面影响。

数据来源

• 银河期货、SMM、国际铅锌小组、海关总署、中汽协、商务部等。

联系方式

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