20160512-安信证券-机械：管中窥“报”：2015年机械行业年报全解读_1mb

机械行业2015年年报总结

核心内容

2015年，机械行业整体营业收入保持增长，但净利润持续下滑。全年实现营业收入7627亿元，同比增长8.75%，但归属于母公司净利润仅为324亿元，同比下降14.52%。净利润率降至4.25%，较2011年的8.81%下降超过50%。机械行业企业中，实现盈利的有225家，占所有企业的84.3%。

主要观点

• 行业整体表现：机械行业整体营业收入增长，但净利润持续下滑，盈利能力下降明显。
• 成长性指标：机械行业的收入和净利润增速均低于A股、中小板和创业板，显示其成长性弱于市场主要板块。
• 子板块分化：机械行业内部子板块表现差异显著，部分新兴产业如锂电池装备、智能制造和通航设备表现出强劲增长，而传统行业如工程机械、油服装备等则面临严峻挑战。
• 投资建议：推荐具有成长潜力的行业和公司，重点关注智能制造、通航、无人驾驶、民参军等，同时注意行业周期性带来的风险。

关键信息

行业整体数据

• 营业收入：2015年实现7627亿元，同比增长8.75%。
• 净利润：全年实现324亿元，同比下降14.52%。
• 净利润率：4.25%，较2011年下降50%。
• 盈利企业数量：225家，占比84.3%。
• 销售毛利率：稳定在22%左右。
• 资产负债率：维持在54%左右。
• 营运能力：存货周转率和应收账款周转率均呈下降趋势，反映出经济下行阶段企业营运能力有所下降。

子板块表现

• 锂电池装备：收入增速达76.17%，净利润增速达84%，是机械行业中的新贵。
• 智能制造：近5年收入增长近10%，净利润稳中有升，受益于自动化设备的外延并购。
• 通航设备行业：保持稳定增长，未来有望重回快速增长轨道。
• 铁路设备行业：受益于国家铁路规划和零部件国产化，2015年净利润增长近100%。
• 工程机械行业：处于寒冬，收入和利润大幅下降，但部分细分行业表现亮眼。
• 节能环保装备：产业空间有望达到10万亿，但2015年营业收入首次下滑。
• 核电设备行业：受政策影响，行业整体表现不佳，但预计未来将有所恢复。
• 油服装备行业：收入增长但净利润大幅下滑，油价上涨长期看好。

投资建议

• 重点推荐行业：智能制造、通航、无人驾驶、民参军等。
• 核心标的：机器人、智云股份、南方汇通、模塑科技、华讯方舟、国睿科技、海默科技、隆华节能。
• 目标价：机器人目标价65元，智云股份40元，南方汇通25元，模塑科技30元，华讯方舟28.5元，国睿科技70元，海默科技13.2元，隆华节能23.2元。
• 评级：买入-A。

风险提示

• 宏观经济变化：可能导致机械行业供需端发生剧烈变化。
• 新兴产业推进不及预期：影响行业增长。
• 国内企业创新不足：可能限制长期发展。

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图表目录

• 图1：机械行业近5年净利润率变化（调整前）
• 图2：机械行业近5年来三费开支变化（调整前）
• 图3：机械行业盈利企业数量
• 图4：机械行业增速分布（调整前）
• 图5：机械行业销售毛利率变化
• 图6：机械行业净资产受益率变化
• 图7：机械行业资产负债率变化
• 图8：机械行业存货周转率变化
• 图9：机械行业营收账款周转率变化
• 图10：机械行业收入增速比较（调整后）
• 图11：机械行业净利润增速比较（调整后）
• 图12：机械行业近3年和近5年累计收入（调整后）
• 图13：机械行业近3年和近5年累计净利润（调整后）
• 图14：中游制造企业净利润变化
• 图15：2015年中游制造企业净利润率对比
• 图16：2015年机械行业营业收入增速最快的企业
• 图17：2015年机械行业营业收入下降最快的企业
• 图18：2015年机械行业净利润增速最快的企业
• 图19：2015年机械行业净利润下降最快的企业
• 图20：2015年机械行业收入增速分布
• 图21：2015年机械行业净利润增速分布
• 图22：3年营业收入复合增长率最快公司
• 图23：3年净利润复合增长率最快公司
• 图24：3年营业收入复合增长率分布
• 图25：3年净利润复合增长率分布
• 图26：2015机械行业毛利率最高的企业
• 图27：2015年机械行业净利润最高的企业
• 图28：2015年机械行业各板块营业收入增速
• 图29：2013-2015三年营业收入总增长
• 图30：2015年机械行业各板块净利润增速
• 图31：2013-2015三年净利润总增长
• 图32：2015年机械行业各板块毛利率
• 图33：2015年机械行业各板块净利率
• 图34：锂电池装备近5年收入
• 图35：锂电池装备近5年扣非净利润
• 图36：锂电池装备毛利率和净利率水平
• 图37：锂电池装备三费水平
• 图38：锂电池行业营运指标
• 图39：锂电池行业EPS
• 图40：新能源汽车销售量变化
• 图41：智能制造行业近5年收入
• 图42：智能制造行业近5年扣非净利润
• 图43：智能制造行业毛利率和净利率水平
• 图44：智能制造行业三费水平
• 图45：智能制造行业营运指标
• 图46：智能制造行业EPS
• 图47：通航设备行业近5年收入
• 图48：通航设备行业近5年扣非净利润
• 图49：通航设备行业毛利率和净利率水平
• 图50：通航设备行业三费水平
• 图51：通航设备行业营运指标
• 图52：通航设备行业EPS
• 图53：铁路设备行业近5年收入
• 图54：铁路设备行业近5年扣非净利润
• 图55：铁路设备行业收入变化（剔除中国中车）
• 图56：铁路设备行业净利润变化（剔除中国中车）
• 图57：铁路设备行业毛利率和净利率水平
• 图58：铁路设备行业三费水平
• 图59：铁路设备行业营运指标
• 图60：铁路设备行业EPS
• 图61：工程机械行业近5年收入
• 图62：工程机械行业近5年扣非净利润
• 图63：工程机械行业毛利率和净利率水平
• 图64：工程机械行业三费水平
• 图65：工程机械行业营运指标
• 图66：工程机械行业EPS
• 图67：房地产开工面积、销售面积等有所回升
• 图68：工程机械行业经营活动现金流量
• 图69：节能环保行业近5年收入
• 图70：节能环保行业近5年扣非净利润
• 图71：节能环保行业毛利率和净利率水平
• 图72：节能环保行业三费水平
• 图73：节能环保行业营运指标
• 图74：节能环保行业EPS
• 图75：核电设备行业近5年收入
• 图76：核电设备行业近5年扣非净利润
• 图77：核电设备行业毛利率和净利率水平
• 图78：核电设备行业三费水平
• 图79：核电设备行业营运指标
• 图80：核电设备行业EPS
• 图81：油服装备行业近5年收入
• 图82：油服装备行业近5年扣非净利润
• 图83：油服装备行业毛利率和净利率水平
• 图84：油服装备行业三费水平
• 图85：油服装备行业营运指标
• 图86：油服装备行业EPS