20160512-安信证券-机械_管中窥_报_2015年机械行业年报全解读_29页_846kb

2015年机械行业年报总结

核心内容概览

2015年，中国机械行业整体营业收入实现小幅增长，达到7627亿元，同比增长8.75%。然而，净利润继续下滑，全年实现归属于母公司净利润324亿元，同比下降14.52%。净利润率从2011年的8.81%降至4.25%，下降幅度超过50%。机械行业企业中，实现盈利的有225家，占比84.3%，但盈利能力较弱，行业整体表现分化严重。

主要观点

• 营业收入增长：机械行业整体营业收入增长，但净利润下滑，行业整体盈利能力减弱。
• 行业分化明显：不同子板块表现差异显著，部分新兴行业如锂电池设备、电梯、通航设备等表现较好，而传统行业如工程机械、油服设备等则表现不佳。
• 成长性不足：机械行业整体成长性指标跑输市场主要板块，尤其是净利润增速远低于A股、中小板和创业板。
• 政策与市场驱动：新能源、智能制造、通航、核电等国家支持的行业具有较高的增长潜力。
• 投资建议：重点推荐具备高成长性和技术优势的公司，如机器人、智云股份、南方汇通、模塑科技、华讯方舟、国睿科技、海默科技、隆华节能。

关键信息

行业整体表现

• 营业收入：2015年实现7627亿元，同比增长8.75%。
• 净利润：全年实现324亿元，同比下降14.52%。
• 净利润率：4.25%，较2011年下降超过50%。
• 盈利企业数量：225家，占比84.3%。
• 销售毛利率：稳定在22%左右。
• 资产负债率：维持在54%左右。

各子板块表现

• 锂电池设备：收入增速最高，达到76.17%，净利润增速达84%。
• 电梯行业：净利润增速为101.8%，主要得益于产品结构优化和成本控制。
• 通航设备：保持稳定增长，未来有望重回快速增长轨道。
• 铁路设备：受益于国家铁路规划和零部件国产化，但剔除中国中车后表现平平。
• 工程机械：行业寒冬持续，收入和利润大幅下滑，但资产负债端有所改善。
• 节能环保装备：行业规模有望达到10万亿元，但2015年收入首次下滑。
• 核电设备：受政策影响，行业面临较大挑战，但未来有望恢复。
• 油服装备：行业底部已形成，长期看好油价上涨逻辑。

投资建议

• 重点推荐：关注国家级战略产业和新兴产业，如智能制造、通航、无人驾驶、民参军等。
• 核心标的：机器人、智云股份、南方汇通、模塑科技、华讯方舟、国睿科技、海默科技、隆华节能。
• 风险提示：宏观经济波动、新兴产业进展不及预期、企业创新不足。

行业深度分析

机械行业之“最”

• 营业收入增速最快企业：神州高铁（321.6%）、华昌达（300.5%）。
• 净利润增速最快企业：南方汇通（2895%）、神州高铁（2719%）。
• 毛利率最高企业：景嘉微（74.7%）、康斯特（70.7%）。
• 净利润最高企业：盛运环保（45.1%）、广日股份（44.7%）。

重点子板块点评

• 锂电池装备：受益于新能源汽车推广，行业增长迅速，未来三年预计保持30%以上净利润增速。
• 智能制造：行业增长稳定，未来在自动化、物流、医疗等领域有较大发展潜力。
• 通航设备：作为最后一个万亿级市场，未来增长潜力巨大，重点关注空管、通讯设备、机场建设等。
• 铁路设备：受益于国家铁路规划，未来两年轨道交通建设进入高峰，带动采购需求。
• 工程机械：行业寒冬持续，但资产负债端改善，未来需通过转型和走出去实现复苏。
• 节能环保装备：受国家环保政策推动，行业空间巨大，但2015年首次出现收入下滑。
• 核电设备：受政策影响，行业面临挑战，但未来核电建设将带来增长机会。
• 油服装备：行业底部已形成，长期看好油价上涨带来的复苏机会。

图表目录（摘要）

• 图1：机械行业近5年净利润率变化
• 图2：机械行业近5年三费开支变化
• 图3：机械行业盈利企业数量
• 图4：机械行业增速分布
• 图5：机械行业销售毛利率变化
• 图6：机械行业净资产收益率变化
• 图7：机械行业资产负债率变化
• 图8：机械行业存货周转率变化
• 图9：机械行业应收账款周转率变化
• 图10：机械行业收入增速比较
• 图11：机械行业净利润增速比较
• 图12：机械行业近3年和近5年累计收入
• 图13：机械行业近3年和近5年累计净利润
• 图14：中游制造企业净利润变化
• 图15：2015年中游制造企业净利润率对比
• 图16：2015年机械行业营业收入增速最快的企业
• 图17：2015年机械行业营业收入下降最快的企业
• 图18：2015年机械行业净利润增速最快的企业
• 图19：2015年机械行业净利润下降最快的企业
• 图20：2015年机械行业收入增速分布
• 图21：2015年机械行业净利润增速分布
• 图22：3年营业收入复合增长率最快公司
• 图23：3年净利润复合增长率最快公司
• 图24：3年营业收入复合增长率分布
• 图25：3年净利润复合增长率分布
• 图26：2015机械行业毛利率最高的企业
• 图27：2015年机械行业净利润最高的企业
• 图28：2015年机械行业各板块营业收入增速
• 图29：2013-2015三年营业收入总增长
• 图30：2015年机械行业各板块净利润增速
• 图31：2013-2015三年净利润总增长
• 图32：2015年机械行业各板块毛利率
• 图33：2015年机械行业各板块净利率
• 图34：锂电池装备近5年收入
• 图35：锂电池装备近5年扣非净利润
• 图36：锂电池装备毛利率和净利率水平
• 图37：锂电池装备三费水平
• 图38：锂电池行业营运指标
• 图39：锂电池行业EPS
• 图40：新能源汽车销售量变化
• 图41：智能制造行业近5年收入
• 图42：智能制造行业近5年扣非净利润
• 图43：智能制造行业毛利率和净利率水平
• 图44：智能制造行业三费水平
• 图45：智能制造行业营运指标
• 图46：智能制造行业EPS
• 图47：通航设备行业近5年收入
• 图48：通航设备行业近5年扣非净利润
• 图49：通航设备行业毛利率和净利率水平
• 图50：通航设备行业三费水平
• 图51：通航设备行业营运指标
• 图52：通航设备行业EPS
• 图53：铁路设备行业近5年收入
• 图54：铁路设备行业近5年扣非净利润
• 图55：铁路设备行业收入变化（剔除中国中车）
• 图56：铁路设备行业净利润变化（剔除中国中车）
• 图57：铁路设备行业毛利率和净利率水平
• 图58：铁路设备行业三费水平
• 图59：铁路设备行业营运指标
• 图60：铁路设备行业EPS
• 图61：工程机械行业近5年收入
• 图62：工程机械行业近5年扣非净利润
• 图63：工程机械行业毛利率和净利率水平
• 图64：工程机械行业三费水平
• 图65：工程机械行业营运指标
• 图66：工程机械行业EPS
• 图67：房地产开工面积、销售面积等有所回升
• 图68：工程机械行业经营活动现金流量
• 图69：节能环保行业近5年收入
• 图70：节能环保行业近5年扣非净利润
• 图71：节能环保行业毛利率和净利率水平
• 图72：节能环保行业三费水平
• 图73：节能环保行业营运指标
• 图74：节能环保行业EPS
• 图75：核电设备行业近5年收入
• 图76：核电设备行业近5年扣非净利润
• 图77：核电设备行业毛利率和净利率水平
• 图78：核电设备行业三费水平
• 图79：核电设备行业营运指标
• 图80：核电设备行业EPS
• 图81：油服装备行业近5年收入
• 图82：油服装备行业近5年扣非净利润
• 图83：油服装备行业毛利率和净利率水平
• 图84：油服装备行业三费水平
• 图85：油服装备行业营运指标
• 图86：油服装备行业EPS

投资建议

• 行业选择：优先考虑国家重点支持的战略产业和新兴产业，如智能制造、通航、核电、节能环保等。
• 公司选择：重点关注市场占有率高、技术稀缺性强、具备持续成长性的公司。
• 风险提示：宏观经济波动、新兴产业进展不及预期、企业创新能力不足。

总结

2015年机械行业整体表现分化严重，部分新兴行业如锂电池设备、电梯、通航设备等增长迅速，而传统行业如工程机械、油服设备等则面临较大挑战。行业整体净利润率下降，但部分细分行业仍具潜力。未来，随着国家政策支持和市场需求变化，机械行业有望迎来新的发展机遇。