20250826-华安证券-新产业-300832.SZ-国内业务短期承压_海外高质量增长持续兑现_4页_504kb

新产业（300832）公司点评总结

一、业绩概览

2025年上半年：营收同比下降1.18%至21.85亿元，归母净利润下滑14.62%至7.71亿元。国内业务受集采降价及支付改革影响，下滑12.81%；海外业务收入同比增长19.57%至9.52亿元，收入占比提升至43.65%。
关键数据：

• 单季度营收同比-10.88%，净利润-30.06%。
• 综合毛利率保持68.64%，ROE为17.0%。

二、战略核心亮点

1. 海外市场表现强劲：化学发光仪器销量增长，高端机型占比提升至77.02%；试剂业务增速达36.86%，随着“仪器+试剂”协同效应加强，海外收入成为主要增长点。
2. 国内市场布局深化：仪器装机量达774台，三级医院覆盖率达47.6%，三甲医院覆盖率达63.51%。
3. 高端产品与技术创新：
   • 新产品如MAGLUMI X10、Biossays C10获得认证，提升服务能力；
   • 小分子夹心法试剂技术突破，已有14项产品获批，增强增长潜力；
   • 推进自动化流水线（SATLARS T8），累计销售179条。

三、财务展望

未来三年业绩预测（2025-27）：

• 营收：45.67亿→58.73亿（年增速0.7%-12.7%）；
• 归母净利润：17.61亿→24.04亿（年增速-3.7%-19.7%）；
• EPS提升至3.06元/股，估值PE从27X降至19.7X。

四、风险提示

• 国内集采政策不及预期；
• 国际贸易摩擦风险；
• 市场竞争加剧风险。

总结

报告指出，海外高增长带动公司积极调整收入结构，传统国内市场短期压力与高端产品研发共同构成未来双轨驱动。维持“增持”评级，建议把握估值回归过程中的投资机会。