> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新产业（300832）总结 ## 核心内容 新产业（股票代码：300832）近期发布了2025年年度报告及2026年第一季度报告，展现出公司在国内外市场的不同表现。尽管2025年公司整体营业收入略有增长，但归母净利润和扣非净利润均出现下滑。然而，2026年一季度净利润实现小幅增长，显示出公司业务正在逐步修复。分析师谭紫媚与研究助理李啸岩对新产业进行了深入分析，并对其未来发展前景持积极态度，维持“买入”评级。 ## 主要观点 ### 国内市场复苏迹象明显 - **行业背景**：2024年起，国内检验行业经历了增速放缓、触达低谷、逐步回升的V型复苏周期。 - **公司表现**： - 2025年国内主营业务收入25.64亿元，同比下降9.82%。 - 试剂类业务收入同比下降13.77%，但化学发光试剂销量同比增长3.20%。 - 仪器类业务收入同比增长6.88%，全自动化学发光仪器装机量达1,462台，其中大型机占比79.14%，装机结构进一步优化。 - 截至2025年末，公司产品服务覆盖三级医院1,930家，三级医院覆盖率为46.95%，其中三甲医院客户数量增加98家，覆盖率达63.38%。 - **趋势**：2026年一季度国内业务收入同比减少1.85%，但试剂类收入增速达9.64%，显示复苏态势。 ### 海外市场持续高增长 - **行业影响**：2026年3月，国际油价高位运行，导致海运物流成本上升，对仪器装机发运形成制约。 - **公司表现**： - 2025年海外主营业务收入20.07亿元，同比增长19.16%。 - 海外试剂业务收入同比增长34.96%，发光试剂销量同比增长43.57%。 - 全自动化学发光仪器销量达3,357台，中大型机销量占比提升至75.34%。 - 2026年一季度海外业务收入同比增长3.33%，试剂业务收入同比增长22.49%。 - **战略推动**：公司重点推广中高速机MAGLUMIX8及MAGLUMIX6在大型终端的应用，预计海外客户升级将为中长期增长奠定基础。 ## 关键信息 ### 盈利预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 营业收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | EPS（元） | PE（倍） | |------|------------------|----------------|---------------------|----------------|----------|----------| | 2026E | 50.98 | 11.39% | 18.60 | 14.79% | 2.37 | 20.38 | | 2027E | 57.92 | 13.61% | 21.57 | 15.97% | 2.75 | 17.58 | | 2028E | 66.25 | 14.38% | 25.13 | 16.53% | 3.20 | 15.08 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 72.07% | 69.25% | 69.07% | 69.53% | 69.93% | | 销售净利率 | 40.32% | 35.40% | 36.48% | 37.24% | 37.94% | | 净利润增长率 | 10.57% | -11.39% | 14.79% | 15.97% | 16.53% | | ROE | 21.32% | 17.72% | 18.52% | 19.40% | 20.31% | | ROA | 19.01% | 16.30% | 16.90% | 17.70% | 18.53% | | ROIC | 19.93% | 17.06% | 18.39% | 19.22% | 20.08% | | EPS | 2.33 | 2.06 | 2.37 | 2.75 | 3.20 | | PE | 20.73 | 23.40 | 20.38 | 17.58 | 15.08 | | PB | 4.42 | 4.15 | 3.78 | 3.41 | 3.06 | | PS | 8.36 | 8.28 | 7.44 | 6.55 | 5.72 | | EV/EBITDA | 25.15 | 21.37 | 15.78 | 13.42 | 11.35 | ### 风险提示 - 检验政策落地不及预期 - 地缘政治波动 - 新产品研发不及预期 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## 公司信息 - **证券分析师**：谭紫媚 - **联系方式**：电话 0755-83688830，邮箱 tanzm@tpyzq.com - **登记编号**：S1190520090001 - **研究助理**：李啸岩 - **联系方式**：电话 0755-83688831，邮箱 lixiaoyan@tpyzq.com - **登记编号**：S1190124070016 ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅限签约客户使用。公司不承担因使用本报告而产生的任何直接或间接损失。报告内容仅供参考，不构成投资建议。如需使用，请确认您是签约客户。