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浙商早知道总结 - 2023年04月24日

核心内容概述

本日浙商早知道内容涵盖机械、固收、互联网、计算机、医药等多个领域，重点分析了精工科技、完美世界、科大讯飞、药石科技等公司的最新动态及行业趋势，同时对债券市场进行了专题研究。整体内容聚焦于行业景气度变化、公司业绩表现、新产品周期启动、技术突破以及潜在投资机会与风险提示。

重要推荐

1.1 精工科技（002006） - 碳纤维设备龙头

• 推荐逻辑：公司碳纤维设备布局领先，光伏单晶炉加速转型，行业景气度提升。
• 超预期点：
  • 碳纤维设备研发与销售进展顺利。
  • 光伏单晶硅行业扩产景气度稳定，客户开拓顺利。
• 盈利预测：
  • 2022-2024年营业收入预计为2403/3250/4023百万元，增长率分别为39%/35%/24%。
  • 归母净利润预计为282/407/572百万元，增长率分别为161%/45%/41%。
  • 每股盈利预计为0.6/0.9/1.3元，PE分别为36/25/18倍。
• 催化剂：
  • 碳纤维行业扩产加速。
  • 光伏单晶硅行业扩产加速。
  • 公司重大订单落地。
• 风险因素：
  • 碳纤维扩产不及预期。
  • 光伏硅片扩产不及预期。
  • 市场规模测算偏差。

重要观点

2.1 债券市场专题研究 - “利率水平合适”下的债券定价

• 核心观点：
  • 债市当前有两条主线逻辑，投资者应关注高频指标、政策信息及交易情绪变化以验证逻辑优先级。
  • 若第二条逻辑线（资产荒下的交投情绪）优先，则建议采取防守策略，增加流动性资产配置。
• 市场看法：
  • 当前债市交易逻辑为经济环比下跌。
• 观点变化：
  • 新增“资产荒下的交投情绪”作为交易逻辑线。
• 驱动因素：
  • 近期路演交投情绪反馈。
• 风险提示：
  • 货币政策转向。
  • 对政策理解不透彻。
  • 毒株产生新变异。

重要点评

3.1 完美世界（002624） - Q1业绩承压，天龙2上线开启新产品周期

• 主要事件：
  • 公司发布23Q1业绩预告。
• 简要点评：
  • Q1扣非利润同比下降47%-57%，主要因《幻塔》流水自然下滑。
• 投资机会：
  • 《天龙八部2》4月14日上线，iOS畅销榜排名较高，预计Q2营收将显著增长，Q3有望开始盈利。
• 催化剂：
  • 新游流水超预期。
• 投资风险：
  • 版号政策低于预期。
  • 游戏被整体下架。
  • 潜在爆款产品失败。

3.2 科大讯飞（002230） - Q1业绩承压，星火认知大模型赋能业务升级

• 主要事件：
  • 公司发布2022年年度报告及2023年一季度报告。
• 简要点评：
  • Q1业绩承压，但星火认知大模型有望推动业务升级。
• 投资机会：
  • 公司持续布局AI大模型及应用产品，未来有望与教育、医疗、办公等专业领域深度融合，释放商业价值。
• 催化剂：
  • 公司AI大模型发布。
  • AI智能应用产品发布。
• 投资风险：
  • 竞争加剧。
  • 订单增长或确收不及预期。
  • AIGC技术实现和商业化推广不及预期。

3.3 药石科技（300725） - CDMO能力完善，静待花开

• 主要事件：
  • 公司发布2022及23Q1财报。
• 简要点评：
  • 受疫情影响，22Q4及23Q1略低于预期，但2023年有望进入能力兑现阶段，实现高增长。
• 投资机会：
  • 公司2022年加速完善CDMO能力，2023年随着国内外交流改善，预计收入及利润端同比增长30%以上。
• 催化剂：
  • CDMO超预期兑现。
  • 海外客户超预期。
  • 可转债转股节奏超预期。
• 投资风险：
  • 新增固定资产折旧、股权激励、汇兑对表观业绩的影响。
  • 新业务盈利周期波动。
  • 创新药投融资景气度下滑。

3.4 医药生物行业专题 - 从伊立替康看小分子PEG修饰

• 主要事件：
  • PEG作为药物释放系统创新的重要工具，应用前景广阔。
• 简要点评：
  • 随着全球投融资改善及临床项目推进，PEG衍生物相关项目有望持续增长。
• 投资机会：
  • 建议关注键凯科技聚乙二醇伊立替康的临床二期数据及三期进度。
• 催化剂：
  • 全球重点临床项目成功。
  • 公司临床二期数据发布。
• 投资风险：
  • 临床进度不及预期。
  • 技术迭代风险。
  • 竞争格局变化导致的降价风险。
  • 医药监管政策变化风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上。
  • 增持：+10%~+20%。
  • 中性：-10%~+10%。
  • 减持：-10%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数涨幅+10%以上。
  • 中性：-10%~+10%。
  • 看淡：-10%以下。

注：投资评级为相对评级，不构成具体投资建议。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。
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