20231105-华创证券-_债券周报_存单周报_受限于负债压力_存单发行_以价换量__14页_1mb

本周概况：存单净融资额大幅增加至31283亿元，发行规模达72733亿元，净融资较上周增长15934亿元。净融资额占比较上月有所增加，本月已累计22075亿元。

供给结构变化：国有行发行占比上升至36%，股份行发行占比上升至36%，城商行占比下降至23%。长端品种占比回升，特别是一年期存单占比增至46%，加权期限升至747个月。

到期规模扩大：下周到期存单规模达83015亿元，环比增长41565亿元，主要反映国民和城商行的9M和3M存单到期。

配置需求变化：三农机构配置需求大幅提升，净买入额上升至78467亿元；理财机构配置需求下降；农商行二级市场为最大卖出方。

发行利率下行：除股份行6M期外，其他期限存单定价均下行，整体发行利率有所下降，但1Y期利率维持高位。期限利差部分走扩，但整体信用利差有所分化。

估值与展望：存单一级募集率小幅上升，但经济面临负债压力，二级市场修复偏弱。后续政策面资金条件可能小幅改善，但由于银行信贷投放加码，存单的修复时间或较晚。

风险提示：流动性超预期紧缩风险。