海光信息（688041）2026年一季报总结
核心内容
海光信息于2026年4月9日发布2026年第一季度财报，业绩符合此前预告区间，显示公司经营状况稳健。2026年第一季度公司实现营业收入40.3亿元，同比增长68.06%；归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%。公司持续加大研发投入，2026年第一季度研发费用达11.5亿元，同比增长62.73%，反映其在技术上的持续投入与产品创新。
主要观点
- 业绩表现：2026年第一季度实际业绩与预告区间一致，收入和净利润均实现显著增长。
- 产品创新：公司近期推出的scaleX40具备高密度算力能力，单节点集成40张GPU，支持万亿参数大模型训练与推理，具有快速部署、灵活扩展等优势。
- 产品矩阵：海光信息是国内A股市场中GPU公司中产品矩阵最完整的企业，自研CPU和DCU产品高度兼容主流AI框架，开发者迁移成本低。
- 生态优势：公司与中科曙光在产业链上高度协同，scaleX40作为国产高端算力基础设施的关键产品，推动AI算力产品化供给。
- 财务预测：公司2026-2028年归母净利润预测分别为44.13亿元、69.20亿元、100.17亿元，净利润率持续提升，未来增长潜力大。
- 估值变化：P/E（现价&最新摊薄）从2025年的208.70倍逐步下降至2028年的53.02倍，反映市场对其未来盈利能力和成长性的认可。
关键信息
财务数据概览
| 项目 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业总收入（百万元） |
9,162 |
14,377 |
21,565 |
30,191 |
40,758 |
| 同比增长率（%） |
52.40 |
56.92 |
50.00 |
40.00 |
35.00 |
| 归母净利润（百万元） |
1,931 |
2,545 |
4,413 |
6,920 |
10,017 |
| 同比增长率（%） |
52.87 |
31.79 |
73.39 |
56.82 |
44.76 |
| EPS（元/股） |
0.83 |
1.09 |
1.90 |
2.98 |
4.31 |
| P/E（现价&最新摊薄） |
275.05 |
208.70 |
120.36 |
76.75 |
53.02 |
资产负债情况
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 流动资产（百万元） |
25,074 |
31,776 |
41,166 |
53,612 |
| 存货（百万元） |
6,406 |
14,593 |
17,192 |
18,115 |
| 资产总计（百万元） |
35,638 |
42,282 |
51,770 |
64,405 |
| 负债合计（百万元） |
9,670 |
10,781 |
12,146 |
13,060 |
| 所有者权益合计（百万元） |
25,968 |
31,500 |
39,624 |
51,346 |
| 资产负债率（%） |
27.13 |
25.50 |
23.46 |
20.28 |
盈利能力指标
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 毛利率（%） |
57.83 |
58.00 |
59.00 |
60.00 |
| 归母净利率（%） |
17.70 |
20.46 |
22.92 |
24.58 |
| ROIC（%） |
12.33 |
18.39 |
23.84 |
27.41 |
| ROE-摊薄（%） |
11.31 |
16.80 |
21.85 |
25.37 |
现金流量情况
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金流（百万元） |
2,097 |
(1,473) |
5,769 |
10,974 |
| 投资活动现金流（百万元） |
(3,931) |
(158) |
(1,000) |
(1,000) |
| 筹资活动现金流（百万元） |
1,085 |
(480) |
(1,396) |
(2,379) |
| 现金净增加额（百万元） |
(750) |
(2,112) |
3,373 |
7,594 |
市场数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
228.50 |
| 一年最低/最高价（元） |
132.01 / 308.56 |
| 市净率（倍） |
22.60 |
| 流通A股市值（百万元） |
531,111.25 |
| 总市值（百万元） |
531,111.25 |
投资建议
- 投资评级：买入（维持）
- 逻辑支撑：公司业绩符合预期，产品矩阵完善，技术持续投入，与中科曙光协同推进国产高端算力基础设施建设。
风险提示
总结
海光信息在2026年第一季度实现稳健增长，符合业绩预告预期。公司凭借在CPU和DCU领域的领先布局，结合scaleX40等新产品，推动AI算力产品化供给。财务数据显示公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，反映出市场对其未来增长的看好。公司具备较强的市场竞争力和技术创新能力，未来有望持续受益于国产高端算力基础设施建设的提速。
