20260402-交银国际证券-3月车市迎阶段性修复_关注北京车展及新车发布节奏_4页_300kb

汽车行业3月销售及市场动态总结

核心内容概述

2026年3月，中国汽车行业迎来阶段性修复，销量环比显著增长。整体市场销量为514,013台，环比增长55.5%，但同比仍小幅下滑6.2%。北京车展即将举行，预计将进一步推动行业情绪，带动销量持续改善。投资建议聚焦于技术突破、结构性增量以及出口高增长的车企。

主要车企销售表现

主要观点

1. 市场阶段性修复

• 3月整体车市销量环比增长55.5%，表明市场出现阶段性回暖。
• 北京车展即将举行，预计将对市场情绪产生积极影响，推动销量持续改善。

2. 新能源汽车销售增长

• 新能源汽车销量整体呈现环比增长趋势，部分车企表现突出。
• 零跑汽车、蔚来汽车、极氪、岚图等车企销量增长显著，显示市场对新能源车型的持续需求。

3. 比亚迪表现亮眼

• 3月销量295,693台，环比增长57.5%，但同比下降20.4%。
• 1Q26累计交付68.9万台，同比下滑30%。
• 出海战略成效显著，3月出口同比增长65.2%，占比接近40%。

4. 蔚来汽车增长强劲

• 3月交付新车35,486台，同比增长136.0%，环比增长70.6%。
• 1Q26累计交付8.3万台，同比增长98.3%。
• 旗下品牌（蔚来、乐道、萤火虫）均实现增长，其中乐道品牌环比增长130.7%。

5. 小鹏汽车加速国际化

• 3月交付27,415台，同比下降17.4%，但环比增长79.7%。
• 海外布局加快，G6、G9已进入墨西哥市场，推出三年拉丁美洲战略。
• 第二代VLA架构推送，推动销量增长。

6. 零跑汽车产品矩阵扩展

• 3月交付50,029台，同比增长34.9%，环比增长78.2%。
• A10车型引入激光雷达，填补微型/小型SUV市场空白。
• D系列计划2026年4月上市，北京车展将展示Lafa5 Ultra版车型。
• 国际化战略提速，首个海外创新中心在慕尼黑开业，B10车型在缅甸下线。

7. 小米汽车销量波动

• 3月交付量为20,000台，同比下滑31%，环比持平。
• 作为新入局者，其表现需持续观察。

关键信息

投资建议

• 重点关注：出口高增长、L3-L4级别AI商业化落地、VLA架构升级、人形机器人等新业务领域。
• 推荐标的：
  • 小鹏集团（9868 HK / XPEV US）：增程车型陆续上市，海外本地化生产落地，大模型更新与人形机器人落地。
  • 吉利汽车（175 HK）：私有化极氪后推动资源整合，出海销量高增。
  • 比亚迪（1211 HK）：出海销量持续增长，高端品牌发力，智能化提速。

评级与目标价

未来展望

• 新车发布密集：多款新车将在4月及后续月份发布，包括理想L9、终极版理想L9Livis、零跑Lafa5 Ultra等。
• 技术升级：L3-L4级别AI商业化进程加快，VLA架构与大模型更新成为行业关注焦点。
• 国际化趋势明显：比亚迪、小鹏、零跑等车企加速海外布局，推动出口业务增长。
• 人形机器人延伸：部分车企正向人形机器人等新领域拓展，探索跨界业务增长点。

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