20260313-交银国际证券-汽车行业_2月乘用车出口延续高增_关注北京车展及新车发布节奏_5页_582kb

汽车行业总结

核心内容

2026年2月中国汽车市场整体表现承压，但新能源汽车出口持续增长，显示出行业在国际市场上的竞争力提升。同时，北京车展和新车发布节奏成为市场关注的焦点，预计将在未来推动市场回暖。

市场表现

• 全国乘用车零售市场：
  2月零售量为103.4万辆，同比降25.4%，环比降33.1%。

  • 自主品牌：零售63万辆，同/环比分别降30%和29%，市场份额同比收窄4.3ppts至61.2%。
  • 合资品牌：零售27万辆，同环比分别降19%和43%，但德系、日系、美系品牌市场份额逆势提升，分别扩大1.2/1.5/1.8ppts至18.2%/12.1%/6.8%。

• 新能源渗透率：
  2月新能源乘用车零售46.4万辆，渗透率环比回升6.3ppts至44.9%，同比降4ppts。

  • 自主品牌新能源渗透率：64.5%，环比上升2.8ppts。
  • 豪华品牌新能源渗透率：32.6%，环比大幅提升16.5ppts。
  • 主流合资品牌新能源车份额：提升至3.1%，同比增1.2个百分点。
  • 新势力品牌新能源车零售份额：同比增长7ppts至27.3%。

出口情况

• 乘用车出口总量：55.5万辆，同比增长56.0%，环比降4.4%。
  • 自主品牌出口：47.8万辆，同比增长52%。
  • 合资与豪华品牌出口：7.7万辆，同比增长85%。
  • 新能源乘用车出口：26.9万辆，同比增长124.7%，环比降7.0%，占出口总量的比重升至48.5%，同比提升14.8ppts。

投资启示

• 市场趋势：
  受季节性波动及前期消费透支影响，2026年1季度中国车市表现平稳。
  随着地方促消费政策落地和北京车展临近，市场景气度有望逐步回暖。

• 个股建议：

  • 小鹏汽车（9868 HK/XPEVUS）：VLA2.0推送，海外本地化生产落地，销量和毛利率提升。
  • 吉利汽车（175 HK）：私有化极氪，推动内部资源整合。
  • 比亚迪（1211 HK）：第二代刀片电池和闪充技术发布，海外产能放量，利润结构优化。

估值概要

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。

• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。

• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。

• 无评级：分析员对个股未来12个月的总回报与相关行业的比较并无确信观点。

• 行业评级：

  • 领先：预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘具吸引力。
  • 同步：预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘一致。
  • 落后：预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘不具吸引力。

分析员披露

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• 分析员未担任所评论公司的高级人员或拥有财务利益。
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附注

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