20240618-国联证券-食品饮料_大众品需求专题_逆水行舟_寻找大众品的需求亮点_10页_724kb

食品饮料大众品需求专题分析及投资建议总结

一、行业整体需求疲软及分化特征

1. 餐饮需求疲软

   • 2023年餐饮收入呈现“节日化”消费特征，复苏力度较弱，4月份闭店率仍处于高位，行业处于淘汰期。
   • 新进入者数量逐步改善，但生存压力仍大，餐饮企业降本增效诉求增强。

2. 家庭需求分化

   • 高线城市：消费趋于理性，健康意识增强。一线城市居民消费信心不足，健康指数较高。
   • 低线城市：人均可支配收入增速领先，消费向多样化、品牌化发展，下沉市场潜力待挖掘。

二、细分板块景气度分析

1. 零添加产品

   • 零添加酱油市场规模快速增长，2020年至2025年CAGR达376%。头部品牌铺市率显著提升，健康化产品需求旺盛。

2. 无糖茶饮料

   • 无糖茶饮增速远高于含糖茶饮，2022年同比增速约8%，预计2027年市场规模将达124亿元，CAGR约10%。

3. 复合调味品

   • 行业收入持续增长，2019-2023年复合增速达1139%。火锅底料和中式复调收入年复合增长率分别达1051%和1212%，市场前景广阔。

4. 休闲零食

   • 下沉市场潜力释放，零食集合店市场规模CAGR达3993%。头部企业营收增速显著高于行业平均水平，品牌加速下沉。

三、投资建议

1. 基础调味品

   • 推荐关注中炬高新（改革预期强）、千禾味业（零添加产品布局成功），海天味业虽短期承压，但市场份额稳固。

2. 复合调味品

   • 推荐天味食品、颐海国际，行业集中度提升，龙头优势明显。

3. 休闲零食

   • 推荐盐津铺子（新中式健康零食引领者）。甘源食品、良品铺子、三只松鼠值得关注，下沉市场增长潜力大。

四、风险提示

• 宏观经济风险：消费水平下降可能影响整体需求。
• 原材料成本压力：原材料价格上涨将挤压企业利润空间。

结语

报告指出，尽管整体大众品需求疲软，但细分领域的增长动能强劲。投资应聚焦健康化、便捷化趋势明显的品类，如零添加酱油、无糖茶、复合调味品及下沉市场零食，但需警惕宏观经济波动及供应链风险。