20181110-中原证券-A股周策略_政策利好消退_下周震荡筑底_21页_2mb

A股周策略总结：政策利好消退，下周震荡筑底

核心内容概述

本周A股市场在政策利好消退的背景下出现震荡调整，上证综指五连跌，全周下跌2.90%，回到2600点下方。市场整体情绪偏弱，资金情绪指标持续下行，但政策利好仍在持续释放，尤其是创投概念和5G板块表现较为强势，推动创业板和小盘股表现好于大盘股。同时，金融扶持民营企业的政策密集出台，但市场反应趋于钝化，导致金融板块承压。

主要观点

• 政策利好边际效应减弱：尽管监管层继续推出扶持民营企业的政策，但市场对政策的实际效果存在担忧，导致资金情绪低迷。
• 市场情绪和资金流动：本周A股资金维持净流入，但情绪指标普遍向弱，市场处于筑底阶段。
• 行业分化明显：消费白马和金融板块表现疲软，而创投、5G等概念板块受益于政策支持，表现较好。
• 基金仓位与配置风格：基金仓位继续探底，基金配置仍以防御为主，ETF份额逆市扩张，显示资金避险倾向。
• 经济基本面疲软：上市公司三季报显示盈利和投资数据向弱，经济底尚未出现，基本面压力仍存。
• 金融周期下行：金融数据整体疲软，M2同比增速维持在8.3%附近，金融周期继续下行。

关键信息

本周市场表现

• 上证综指全周下跌2.90%，收于2598.87点。
• 上证50全周下跌4.27%，跌幅居前。
• 创投概念和5G板块表现突出，综合、轻工制造、通信板块涨幅居前。
• 两市成交金额持续下行，从4500亿元降至不足2750亿元。

资金流动与市场情绪

• 融资余额增长25.65亿元，沪深股通净流入51亿元，基金发行净流入28.50亿元。
• 产业资金净减持13.74亿元，IPO募集净额9.50亿元。
• 本周资金净流入39.71亿元，但资金情绪偏弱。

基金配置与持仓变化

• 基金仓位继续回落至50.68%，接近2017年低位。
• ETF份额逆市扩张，达到2223亿份，较年初增长84.40%。
• 社保基金持仓股本位258.77亿股，持股市值2141.73亿元，较三季报有所下降。
• 基金重仓股主要集中在食品饮料、医药、非银金融、银行和电子元器件行业。

上市公司三季报分析

• 上市公司归母净利润和ROE同比增速继续回落，库存增速未有改观。
• 企业盈利和投资数据疲软，经济底尚未出现，企业仍处于去杠杆和去库存阶段。
• 固定资产投资增速回落，但长期股权投资增速上升，显示企业投资转向股权投资。
• 销售净利率回升，但总资产周转率和权益乘数下降，拖累ROE表现。

下周行情展望

• A股预计将维持震荡筑底格局，上证综指在2600点附近震荡。
• 创投概念和5G板块仍具吸引力，中小板表现好于大盘股。
• 央行和银保监会继续出台支持民营企业融资政策，推动市场局部支撑。
• 人民币汇率受美元走强影响，对A股资金情绪形成一定压力。
• 原油价格持续下跌，对市场情绪形成拖累。

风险提示

• 经济政策和数据好于预期
• 中美贸易摩擦高于预期
• 出现重大系统性利好

附图与表格说明

• 图1：两市总成交金额变化，显示成交金额持续下行。
• 图2：行业板块涨跌幅情况，显示金融板块领跌，创投和5G板块领涨。
• 图3：央行和银保监会扶持民营企业发展主要政策一览。
• 图4：小型企业贷款余额增速与贷款需求指数变化，显示融资供需矛盾突出。
• 图5：民间投资和私营工业企业经济指标变化，显示经济下行压力。
• 图6：基金仓位变化，显示基金仓位继续回落。
• 图7：ETF份额变化，显示ETF逆市扩张。
• 图8-11：万得全A（除金融石油石化）ROE、盈利、库存及杜邦分析指标变化。
• 图12-13：分行业归母净利润和ROE同比增速，固定资产投资和长期股权投资同比增速。
• 图14-19：黄金、原油、煤炭、化工品等价格及库存变化。

结论

当前A股市场处于政策利好消退后的震荡筑底阶段，金融板块承压，而创投概念和5G板块受益于政策支持。基金仓位继续探底，ETF份额逆市扩张，显示市场风险偏好回落。经济基本面疲软，企业盈利和投资数据向弱，经济底尚未出现。下周A股预计将维持震荡格局，政策支持将局部支撑市场，但整体表现仍受限。建议短期关注区域建设、支持民营企业发展和创投概念，长线继续关注成长价值板块。