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RU周报20260703 逢低做多总结

核心观点

天然橡胶（RU）近期价格低位震荡，短期内供需面未见明显利好，但价格下跌空间有限，16000元/吨附近存在较强支撑。建议投资者逢低做多，关注09合约及01合约价格走势，同时留意1-9价差变化，把握市场结构性机会。

主要观点

1. 供需格局

• 长期逻辑：天然橡胶供给渐近拐点，长周期下胶价具备较强的支撑。
• 短期逻辑：供给侧减量尚未明显体现，需求端仍偏弱，短期内缺乏强劲上涨动力，市场维持低位震荡格局。

2. 投资策略建议

• 生产企业：已有充足成品胶库存，担心价格下跌，建议卖出看涨期权增强收益，买入看跌期权防范极端下跌风险。
• 贸易商：
  • 采购管理：尚未建立库存或已签订供货协议但未采购，建议买入期货头寸或买入看涨期权以防价格上涨。
  • 库存管理：已有较多库存，担心价格下跌，建议直接盘面抛空或买入看跌期权进行多头保护。
• 终端客户：
  • 采购管理：担心价格上涨，建议买入期货头寸或买入看涨期权。
  • 库存管理：已有库存，担心价格下跌，建议直接盘面抛空或买入看跌期权。

关键信息

1. 价格与价差

• RU2609合约为主力合约，当前1-9月间价差维持contango，约900元/吨。
• 全乳-越南3L价差值得关注，两者在下游可完全替代。
• 25年全乳现货基差约在150-200元/吨区间。

2. 供应情况

• 全球供应：2026年5月全球天然橡胶产量预计下降4.7%至99.7万吨，消费量预计增长4.9%至131万吨。
• 2026年全球产量预计同比增加2.4%至1533.7万吨。
• 主要产胶国：
  • 泰国：产量增1.4%，对中国出口量环比下降11.5%，同比减少18.15%。
  • 印尼：产量降0.8%。
  • 越南：产量降4.2%，对中国出口量环比上涨7.77%，但同比减少24.01%。
  • 马来西亚：产量增6.9%。
  • 斯里兰卡：产量增12.4%。

3. 国内供应

• 海南产区：局部地区受雨水影响，割胶作业不畅，原料产出节奏放缓，加工厂订单及利润情况改善，小幅加价收购原料。
• 云南产区：原料价格变化不大。
• 国内库存：截至2026年6月28日，中国天然橡胶社会库存为123.7万吨，环比微降0.21%；深色胶库存环比增长0.41%，浅色胶库存环比下降1.59%。

4. 需求情况

• 轮胎行业：
  • 半钢胎产能利用率65.44%，环比上升2.23个百分点，但终端需求平淡，库存累积。
  • 全钢胎产能利用率63.72%，环比上升2.85个百分点，但替换需求低迷，市场承压。
  • 7月部分企业将安排检修，预计产能利用率将继续偏弱。
• 配套市场：运价指数及货运周转量表现影响需求。
• 出口市场：出口数据反映需求变化，需关注市场动态。

市场关注点

1. 国内胶种进口数据：进口量变化影响国内供应。
2. 国内天胶库存变化：库存水平反映供需平衡。
3. 国内外主产区割胶情况及原料价格：原料端变化影响供给。
4. 宏观政策变动：政策调整可能对市场情绪产生影响。
5. 相关胶种表现：关注合成橡胶价格及价差变化，分析替代效应。

图表与数据

• RU产业结构：天然橡胶主要来自东南亚及非洲，国内以云南、海南为主。
• RU价差与基差：关注9-1月间价差及SCR WF全乳基差。
• 合成橡胶价格与利润：合成橡胶价格波动及利润变化对市场有联动效应。
• 库存数据：社会库存、青岛保税库存、云南、越南库存变化情况。

撰写人与联系方式

• 撰写人：浙商期货有限公司 丁远航 (Z0021081)
• 咨询电话：0571-87213861

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