> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # RU周报20260712：逢低做多 ## 核心观点 - **观点**：天然橡胶下跌空间有限，在[16000]价位存在支撑。 - **合约**：RU2609 - **逻辑**：橡胶长周期背景下供给渐近拐点，胶价下方支撑性强。但短期供给侧减量表达不明显，上升动力不足，整体维持低位有支撑的格局。 --- ## 主要观点与分析 ### 一、市场走势回顾 - 本周胶价震荡运行，缺乏明确驱动，难以形成流畅趋势。 - 当前市场主要关注点为供需矛盾与宏观政策变动。 ### 二、原料端分析 - **东南亚主产区**：整体供应量有所下降，但显性影响尚不显著。原料价格偏高，割胶积极性尚可，但潜在损害需等待四季度旺产检验。 - **泰国**：5月出口量环比下降5.94%，同比减少9.64%，对全球出口贡献下降。 - **越南**：5月出口量环比增长7.77%，但同比仍下降24.01%。 - **国内产区**： - 海南：降雨干扰新胶产出，市场流通原料增量不足，加工厂订单与利润尚可。 - 云南：原料收购价趋稳，天气未明显好转，上量有限。 ### 三、需求端分析 - **轮胎行业**： - 半钢胎产能利用率60.62%，环比下降4.82%，同比-5.17%。 - 全钢胎产能利用率60.56%，环比-3.16%，同比-0.55%。 - 部分企业检修影响产能利用率，市场需求偏弱。 - **出口市场**：国内轮胎出口持续走弱，不利于胶价上涨，但出口下降或因海外市场抢占，暗示国内供需缺口可能边际改善。 - **内需**：汽车内销走弱，对国内市场情绪影响显著。 ### 四、库存情况 - 截至2026年7月5日，中国天然橡胶社会库存122.1万吨，环比下降1.6万吨（-1.3%）。 - 深色胶社会总库存83.6万吨，环比下降2.5%；浅色胶社会总库存38.5万吨，环比增长1.4%。 - 青岛现货库存下降2.3%，云南下降3%，越南下降0.8%。 ### 五、策略建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|--------------|----------|----------------| | 生产企业 | 库存管理 | 担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权增强收益；买入看跌期权保护极端下跌 | ru2609C19000 | 卖出 | 50 | 400 | 无 | | 生产企业 | 库存管理 | 担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权增强收益；买入看跌期权保护极端下跌 | ru2609C16000 | 买入 | 50 | 100 | 无 | | 贸易商 | 采购管理 | 尚未建立贸易库存或已签订协议未采购 | 空 | 直接买入期货头寸；买入看涨期权以防大幅上涨 | ru2609 | 买入 | 50 | 16000 | 无 | | 贸易商 | 库存管理 | 已有较多贸易库存 | 多 | 直接盘面抛空；买入看跌期权保护多头头寸 | ru2609 | 卖出 | 50 | 18000 | 无 | | 终端客户 | 采购管理 | 担心价格上涨 | 空 | 直接买入期货头寸；买入看涨期权以防大幅上涨 | ru2609 | 买入 | 50 | 16000 | 无 | | 终端客户 | 库存管理 | 担心价格下跌 | 多 | 直接盘面抛空；买入看跌期权保护多头头寸 | ru2609 | 卖出 | 50 | 18000 | 无 | --- ## 关注数据 - 国内胶种进口数据 - 国内天胶库存变化 - 国内外主产区割胶情况及原料价格 - 宏观政策变动 - 相关胶种表现 --- ## RU产业结构 - **上游**：天然橡胶主要来自东南亚及非洲，国内以云南、海南为主。 - **下游**：轮胎为主要需求端，占比约70%，其中商用车需求占比较大。 --- ## 价差与基差分析 - **价差**：RU2609合约与RU2601合约价差维持contango，当前价差约900元/吨。 - **基差**：25年全乳现货基差在09-（150~200）元/吨水平，混合胶非标基差为关注重点。 --- ## 合成橡胶价格与利润 - **丁二烯**：华东市场价震荡，价格波动受原料与需求影响。 - **苯乙烯**：华东市场价稳定。 - **顺丁橡胶**：市场价格维持，利润空间有限。 - **丁苯橡胶**：市场价偏弱，利润受成本影响。 --- ## 供应与需求预测 - **供应端**：2026年全球天胶产量预计同比增加2.4%，消费量预计增加1.3%。 - **需求端**：轮胎行业需求偏弱，出口和内需均面临压力，预计八月迎来需求恢复（金九银十备货）。 --- ## 免责声明 - 本报告由浙商期货有限公司发布，基于公开资料或实地调研。 - 报告内容不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 未经授权，不得以任何方式传送、复印或派发此报告。