20210827-国信证券-长虹能源-836239.NQ-2021年半年报_高增速符合预期_圆柱锂电大有可为_11页_1mb

报告摘要

长虹能源（836239）2021年半年报分析总结

核心内容概述

长虹能源（836239）在2021年上半年实现了显著的收入和业绩增长，其中Q2收入增长63.6%，归母净利润增长83.0%。公司主要业务为锂离子圆柱电池和碱性锌锰电池，其中锂电业务成为增长主力，占比达55.8%，收入同比增长232.9%。整体盈利能力增强，综合毛利率提升至25.57%，ROE达31.29%，显示公司运营效率和财务表现持续改善。

主要观点

收入与利润增长显著：2021年上半年营收14.0亿元，同比增长81.4%；归母净利润/扣非净利润分别为1.27亿元/1.23亿元，同比增长98.3%/95.2%。
锂电业务表现亮眼：锂电业务成为核心增长点，上半年收入7.74亿元，同比增长232.9%，主要得益于新产线投产、下游需求增长及产品单价提升。
碱电业务稳健增长：碱性锌锰电池收入5.88亿元，同比增长20.2%，主要受益于技术升级和海外订单增加。
盈利能力持续增强：综合毛利率同比提升0.73pct至25.57%，期间费用率同比下降1.86pct至9.65%，经营净现金流同比上升5.7pct至8.9%。
市场前景广阔：电动工具锂电市场预计到2025年将达502亿元，公司凭借技术优势和快速扩产能力有望在国产替代中占据有利位置。
财务结构优化：公司负债率从55%上升至66%，但大股东资本实力雄厚，财务风险可控。
投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为3.1/6.2/8.0元，对应PE分别为25/13/10倍。

关键信息

财务数据概览

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1,417	1,952	3,207	4,671	5,668
净利润（百万元）	105	162	255	502	654
摊薄每股收益（元）	1.51	2.34	3.13	6.17	8.05
市盈率（PE）	52.3	33.8	25.2	12.8	9.8
市净率（PB）	11.75	10.48	6.05	4.47	3.33

业务结构

锂电业务：占主营收入55.8%，上半年收入7.74亿元，同比增长232.9%。
- 新产线投产，产能由2条增至3条。
- 下游需求增长，产能利用率/产销率分别为89.7%/82.1%。
- 产品单价提升，主要因原材料涨价及产品向大容量方向发展。
碱电业务：上半年收入5.88亿元，同比增长20.2%。
- 工艺技术升级，生产效率提升。
- 海外厂商因疫情开工不足，国内订单增加。
- 产品价格随原材料上涨略有提升。
非核心产品：收入3,460万元，同比下降27.7%，主要为碳性锌锰电池及其他产品。