20211115-第一上海证券-新力量New_Force总第3921期_7页_475kb

总第3921期总结

大市分析

核心内容

11月12日，港股市场出现高开后回吐的走势，恒指四连升后涨80点，但未能突破25600点的好淡分水线，市场仍处于回整格局。恒指收盘报25328点，上升0.31%，国指收盘报9114点，上升0.72%。港股主板成交金额为1353亿元，沽空金额为177.4亿元，沽空比例为13.11%。升跌股数比例为755:848，日内涨幅超过10%的股票有46只，跌幅超过10%的股票有24只。

主要观点

• 市场气氛回暖：内地房企违约忧虑有所缓解，带动市场情绪改善。
• 资金流动性关注：美联储启动退市行动，美元指数创16个月新高，港汇走弱，资金外流迹象明显。
• 未来走势预测：港股短期内仍可能维持回整格局，优质题材股有望吸引资金流入。25600点仍是关键分水线，市场存在反复回整的可能。

关键信息

• 恒指与国指的走势显示市场动力不足，缺乏新领涨权重股。
• 互联网龙头股（如腾讯）、新能源汽车（如比亚迪）、新能源发电（如华润电力、龙源电力）及黄金相关股（如山东黄金）值得关注。
• 建议关注股价回整时的吸纳机会。

公司研究

银河娱乐集团（00027，买入）

核心内容

• 第三季度业绩：净收益同比增长271.4%，环比减少16.0%至42.8亿港元。贵宾赌枢单转码数同比增长135.8%，中场博彩收益同比增长540.9%，但环比下降24.8%。
• 经营优化：平均经营开支环比减少4%至2.3百万美元。经调整EBITDA由亏损转为盈利，环比下跌55.6%至5.0亿港元，EBITDA率为11.7%。
• 资产负债状况：集团持有净现金278亿港元，具备良好的财务基础，且能赚取利息收入。
• 未来项目：第三期“莱佛士”酒店及“安达仕”酒店和展览中心将于2022年推出，第四期和横琴项目也有望推出，具备长远增长潜力。

主要观点

• 维持买入评级：集团拥有稳健的资产负债状况、强大的产品服务和执行能力，未来项目有望带动业绩增长。
• 目标价：目标价为51.71港元，相当于2023年EV/EBITDA的14.5倍。

关键信息

• 集团疫苗接种率已达92%，对行业复苏充满信心。
• 银河娱乐的盈利能力和现金流状况良好，具备投资价值。

敏华控股（01999，买入）

核心内容

• 2022财年中期业绩：营业收入同比增长54%至102亿港元，其中沙发及配套产品业务增长52%，其他产品业务增长71%，home group收入增长40%。
• 毛利率：整体毛利率稳定，尽管原材料上涨，但通过提价对冲成本压力。
• 费用率：受海运费上涨影响，总费用率上升，但内销费用率下降。
• 有效税率：因澳门税收优惠期结束，有效税率上升至18.8%。
• 内销表现：中国市场收入占61.8%，同比增长52.6%。线下门店收入增长60.7%至46.3亿元，线上电商收入增长26.6%至11.6亿元。
• 外销复苏：北美市场收入增长60.5%，欧洲及其他海外市场增长89.4%。

主要观点

• 维持买入评级：公司已从出口代工转型为品牌销售为主，内销持续高增长，床垫业务增长潜力大。
• 目标价：目标价17港元，相当于2023年25倍估值。

关键信息

• 品牌销售占比超60%，未来增长可期。
• 公司积极布局新零售，优化供应链，提升生产效率。

其他公司分析

市场动态

• 金融板块：国泰君安国际、惠理国际、海通国际、港交所、中金公司、中国平安等均维持买入评级，目标价和估值数据有所调整。
• 公用事业：华润电力、龙源电力、中国燃气、华润燃气等公司因新能源发展和行业前景被看好。
• 商品原材料：紫金矿业、山东黄金、中国心连心、三江化工等因资源稀缺性和行业前景被推荐。
• 工业制造和基建：比亚迪、吉利汽车、长城汽车、广汽集团、中集安瑞科、华曙燃料、中国联塑等因行业复苏和政策支持被看好。

风险因素

• 经济增长不及预期
• 政策风险
• 行业竞争加剧
• 疫情反复影响
• 行业复苏速度不及预期

总结

• 市场趋势：港股市场气氛有所回暖，但资金流动性仍是主要关注点，美联储退市行动和港汇走弱影响市场表现。
• 投资建议：建议关注优质题材股，如互联网龙头股、新能源相关股及黄金相关股。银河娱乐和敏华控股因业绩良好和增长潜力被推荐买入。
• 未来展望：随着疫情缓解和行业复苏，银河娱乐和敏华控股等公司有望持续增长，同时关注其他板块如金融、公用事业、商品原材料和工业制造的机会。