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总第3930期总结

【大市分析】

核心内容：

• 市场趋势：港股持续技术性整理，但未能扭转回整弱势，恒指连续第四日受制于25000点以下收盘，未来一周是高危期。
• 关键因素：美团-W(03690)的季绩表现以及美国政府债务上限问题将影响市场走势。
• 市场表现：恒指收盘报24740点，上升0.22%；国指收盘报8810点，上升0.16%。
• 成交量与空头：港股主板成交金额缩降至1086亿元，沽空金额223.1亿元，沽空比例16.25%。日内涨幅超过11%的股票有41只，跌幅超过10%的股票有21只。
• 风险提示：若恒指失守24600点支持关口，市场可能引发一轮抛售。建议保持警惕，对重点名单维持趁低吸纳策略。

【公司研究】

小米集团（01810，买入）

主要观点：

• 业绩表现：2021年前三季度收入2427亿元，同比增长38.4%；经调整净利润176亿元，同比增长79.2%。
• Q3数据：总收入781亿元，同比增长8.2%，环比减少11%；毛利率18.3%，同比提升4.2%，环比增长1%；经调整净利润52亿元，同比增长25.4%，环比减少17.5%。
• 手机业务：Q3出货量4390万台，同比减少5.6%，环比下滑17%；全球出货量排名第三，市场份额13.5%。
• IoT业务：Q3收入209亿元，同比增长15.5%，环比增长1%；毛利率11.6%，环比下降1.6%；智能电视、平板等产品表现良好。
• 互联网业务：Q3收入73亿元，同比增长27.1%，环比增长4%；毛利率73.6%，同比提升13%。
• 前景展望：预计IoT业务增长保持30%以上，互联网业务增速有望维持15%以上。电动汽车业务推进顺利，预计2024年上半年量产。
• 目标价与评级：目标价32港元，维持买入评级。

英伟达(NVDA，买入)

主要观点：

• 业绩表现：2022财年Q3收入71亿美元，同比增长50.3%，超出指引；毛利率65.2%，同比提升260bps。
• 经营利润：26.7亿美元，同比增长91.1%。
• 净利润：Non-GAAP净利润29.7亿美元，同比增长62.1%；Non-GAAP净利润率41.9%。
• 业务亮点：
  • 数据中心业务收入29.4亿美元，同比增长55%。
  • 发布新一代网络平台Quantum-2，带宽达400Gb/s。
  • Omniverse企业版开启订阅模式，当前订阅费用为9000美元/年，已有17000家企业使用。
• 前景展望：预计2022-2024财年收入CAGR达34.3%，GAAP净利润CAGR达51.2%。
• 目标价与评级：目标价380美元，维持买入评级。

【公司评论】

快手-W（01024，未评级）

主要观点：

• 业绩表现：2021Q3总收入204.9亿元，同比增长33.4%，环比增长7.1%；经调整亏损48.2亿元，环比收窄。
• 用户增长：平均日活跃用户3.2亿，同比增长17.9%；平均月活跃用户5.7亿，同比增长9.5%。
• 使用时长：每位日活跃用户日均使用时长近120分钟，同比增长35%。
• 业务发展：
  • 线上营销服务收入109.1亿元，同比增长76.5%，环比增长9.5%。
  • 直播服务收入77.2亿元，同比下降3%，环比增长7.4%。
  • 其他服务收入18.6亿元，同比增长53%；电商交易总额达1758亿元，同比增长86.1%。
• 战略重点：持续优化内容垂类，推出泛知识脱口秀综艺；与工会合作吸引主播，提升用户渗透率。
• 风险提示：短视频用户增速放缓、新业务发展不及预期、竞争加剧、互联网平台政策风险。

【关键信息汇总】

小米集团

• 目标价：32.00港元（+6.15%）
• 2021年EPS：1.096港元（+8%）
• 2022年EPS：1.248港元（+3%）

英伟达

• 目标价：380.00美元（+16.30%）
• 2022年EPS：4.600美元（+10%）
• 2023年EPS：5.900美元（+29.20%）

快手-W

• 目标价：未评级
• 2021年EPS：-4.0港元（-73.7%）
• 2022年EPS：-13.7港元（-13.7%）

【总结】

• 市场风险：未来一周为港股高危期，需关注美团季绩和美国债务上限问题。
• 公司表现：小米和英伟达业绩均超预期，且未来增长潜力较大，维持买入评级。
• 快手表现：用户增长强劲，但需注意新业务发展及市场竞争风险。
• 操作建议：保持警惕，对重点公司可维持趁低吸纳策略。