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2018年A股价值投资升级与结构性行情展望

核心内容

2018年A股市场将延续价值投资的主流趋势，但相较于2017年的格局，将出现结构性行情，且价值投资策略将面临新的挑战与升级。随着机构投资者比重增加和外资准入放宽，市场将更加注重企业的内在价值与长期发展潜力。同时，经济结构转型和政策导向将为部分行业带来结构性机会，投资者需调整策略，关注具备成长性和社会价值的优质企业。

主要观点

• 价值投资升级：2018年价值投资将不再是简单的静态估值判断，而是更加注重企业质量、成长性、盈利能力及对社会的贡献。投资者应避免“价值陷阱”，关注“四赢”企业。
• 结构性行情持续：市场将呈现分化格局，部分行业如环保、5G、新零售、国产软件等将受益于政策支持与行业发展，成为结构性机会的集中地。
• “春季躁动”预期：年初市场可能因资金面宽松出现回调，为投资者提供布局机会，尤其在春节前后的两个月，具有潜力的个股将出现波段行情。
• 政策与市场影响：中央经济工作会议为市场指明方向，强调高质量发展、国企改革、区域协调发展及生态文明建设，对相关行业形成利好，同时对强周期股形成利空。
• 资金面与市场波动：金融去杠杆的政策背景下，市场资金面趋紧，可能导致大盘出现“上压下托”的窄幅波动格局。

关键信息

仓位配置建议

• 建议仓位：70%
• 投资策略：逢低布局潜力股，关注指数型基金（如上证50ETF、沪深300ETF）及指数增强型基金，以分散风险、把握市场整体趋势。

估值修复反弹

• “僵尸股”现象：部分个股因成交量低、股价停滞，成为市场关注的焦点。
• 政策影响：中央经济工作会议释放出对环保、5G、新零售、军工、智能制造等领域的利好信号。

价值投资“升级版”

• “四赢”企业定义：
  1. 公司赢：经济效益良好，利润真实可靠，现金流充沛或有前景的研发投入。
  2. 客户赢：提供高性价比产品，吸引回头客。
  3. 股东赢：内生性成长，无需扩张股本即可为股东带来回报。
  4. 社会赢：产品对社会有益，生产过程不破坏环境。

结构性机会布局

• 核电建设：政策支持下，核电产业链相关个股值得关注，如江苏神通、中核科技、上海电气等。
• 国产软件：因安全因素，政府逐步替换国外品牌，本土软件企业如中国软件、用友网络、浙大网新等将受益。
• 环保行业：在政策与盈利双重驱动下，环保板块有望成为业绩优良的白马股聚集地，如清新环境、永清环保、碧水源等。
• 5G建设：我国有望在5G领域发挥领跑作用，相关企业如中兴通讯、中天科技、武汉凡谷等具备增长潜力。
• 新零售：阿里、腾讯等巨头加大布局，零售行业相关个股如新华都、天虹股份、苏宁云商等值得关注。

风险提示

• 宏观经济下行：经济增速放缓可能对股市造成压力。
• 政策风险：金融去杠杆、房地产调控、环保政策收紧等可能对部分行业产生负面影响。

投资评级说明

• 证券投资评级：基于报告日后6个月内证券相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%）。
• 行业投资评级：分为看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

公司简介

开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的专业证券公司，注册资本17.8亿元，业务涵盖证券经纪、投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等。

分支机构与营业部

• 分公司：包括深圳、上海、北京、福建、珠海、江苏、云南、湖南等地分公司。
• 营业部：覆盖西安、榆林、商洛、铜川、渭南、咸阳、成都、宝鸡、沈阳、安康、延安、重庆、厦门、济南、广州、杭州、鞍山、南昌、天津、绍兴、淮安、绍兴、安康等地区营业部。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应结合自身情况，谨慎决策，必要时咨询独立投资顾问。