20241223-国都证券-汽车周报_新势力定价下沉_销量预期改善_4页_688kb

行业研究总结

核心内容

汽车行业正经历总体放缓与结构性增长并存的阶段。在政策驱动下，汽车销量出现回暖迹象，11月零售同比增长16.5%，创今年新高。新能源汽车和自主品牌表现尤为突出，新能源乘用车零售增速连续三个月保持在50%以上，同时上游电池装车量也同步增长，11月同比增长49.7%。

主要观点

1. 行业基本面动态

• 全国汽车报废更新：截至12月19日，全国汽车报废更新近270万辆，置换更新超过310万辆。
• 乘用车销量：11月国内乘用车零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%，创今年新高。
• 新能源车销量：11月新能源乘用车零售126.8万辆，同比增长50.5%，增速持续保持高位。
• 汽车类零售额：11月汽车类商品零售额同比增长6.6%，带动社会消费品零售总额增速加快0.5个百分点。
• 汽车生产：11月全国汽车生产完成343.7万辆，同比增长11.1%，环比增长14.7%，创历史新高。
• 汽车制造业增加值：同比增长12%，增速较10月加快5.8个百分点。
• 二手车交易：11月全国二手车交易量178.6万辆，同比增长8.1%。

2. 板块涨跌催化

• 行业进入销量旺季，11月表现超预期，12月为年内销量高峰。
• 热销车企将成为未来关注重点。

3. 行业投资观点

• 投资机会集中于电动化和智能化。
• 推荐主线：
  • 传统燃油车转型新能源初见成效的长城、吉利、奇瑞、长安；
  • 新能源、智能化标签明显的比亚迪、赛力斯；
  • 电动智能化领域的零部件龙头，如宁德时代、银轮股份、伯特利、沪光股份、科博达、保隆科技。

关键信息

4. 行业表现及原因分析

• 上周申万汽车板块下跌1.05%，但比亚迪、宇通客车、科博达、华域汽车、福耀玻璃等个股表现较强。
• 长安汽车、上汽集团、广汽集团、北汽蓝谷、江淮汽车等个股表现较弱。
• 汽车板块整体弱于大盘，业绩股表现较强，而华为概念、国改题材等预期改善类个股表现较弱。

5. 新势力品牌动态

• 蔚来发布第三品牌Firefly萤火虫，首款车型预售价14.88万元，2025年4月正式上市。
• 萤火虫定位高端智能小车，主打家庭第二辆车需求，具备灵动驾驶体验、巧妙空间布局、高安全性等特性。
• 小鹏、蔚来等新势力品牌通过定价下沉策略，如小鹏Mona M03（15万元以内）和蔚来乐道L60（20万元以上），逐步改善销量表现。

6. 行业数据跟踪与简析

• 电池销量：11月电池销量118.3GWh，同比增长40.1%，环比增长7.2%。
  • 动力电池销量：87.8GWh，同比增长29.7%，环比增长10.9%。
  • 其他电池销量：30.5GWh，同比增长82.3%，环比下降2.2%。
• 出口数据：11月电池出口21.9GWh，同比增长23.5%，占当月销量的18.5%。
  • 动力电池出口：12.5GWh，占总出口量的57.0%，同比下降2.2%。
  • 其他电池出口：9.4GWh，占总出口量的43.0%，同比增长90.0%。
• 装车量：11月动力电池装车量67.2GWh，同比增长49.7%，环比增长13.5%。
  • 三元电池装车量：13.6GWh，同比下降13.5%。
  • 磷酸铁锂电池装车量：53.6GWh，同比增长84.0%，占比达79.7%。

7. 风险提示

• 价格竞争加剧，可能导致盈利不及预期；
• 销量增长不及预期，影响行业整体表现。

资料来源

• ifind
• 公司公告
• 国都证券
• 中汽协
• 盖世汽车
• 中国电池联盟

图表说明

• 图1：中国汽车销量（单位：万辆，%）
• 图2：汽车出口量（单位：万辆，%）
• 图3：乘用车销量（单位：万辆，%）
• 图4：新能源车销量（单位：辆，%）
• 图5：汽车制造业产成品库存变化（%）
• 图6：汽车经销商库存系数

投资评级说明

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