20250520-开源证券-北交所信息更新_越野车铰链电动踏板隐形冠军_前装市场渗透率跃升_4页_315kb

天铭科技（836270BJ）2025年5月20日投资评级维持“买入”，当前股价1836元。2024年公司实现营业收入2532549万元（+1208%），归母净利润621950万元（+739%），2025年第一季度营收419556万元，归母净利润93647万元。因募投项目延期至2025年12月31日达产，小幅下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计归母净利润0.69/0.95/1.15亿元，对应EPS 0.66/0.91/1.10元，当前PE为278/201/167倍。公司主产品越野车绞盘电动踏板业务表现突出，2024年越野主产品营收222亿元（+1217%），境内营收724080万元（+2537%）。境外业务占比仍高，全年营收181亿元（+752%），毛利率40.86%（+1.54pct），境内业务毛利率41.76%。2025年4月募投项目完成主体建设，预计Q4试生产。国内前装市场合作主机厂增至6家，包括长城汽车、江铃汽车等，电动踏板已应用于江铃福特烈马车型。风险提示涵盖客户集中度高、外汇波动及知识产权风险。财务数据显示，2024年毛利率41.1%（+0.19pct），净利率24.6%（-0.1%），ROE14.6%（+0.4%）。2025-2027年预测净利润率23.6%-22.7%，投资损失逐年减少，资本支出下降。估值方面，2024年P/E为309倍，P/B为5.39倍，EV/EBITDA为236倍。报告强调行业评级为中性，投资建议需结合市场基准指数及个人风险承受能力，不同机构评级标准存在差异，不构成唯一决策依据。